公司业绩符合预期。
    公司中报业绩优于一季度。公司二季度营业收入及净利润分别为4.48 亿元及0.65 亿元，同比增长17.25%及32.97%，相较一季度营业收入及净利润同比增长8.14%及-0.01%，显著改善。公司2017 年上半年销售费用率5.50%，较去年同期下降0.65pct，管理费用率11.64%，较去年同期下降0.79pct。公司上半年各业务板块表现平稳，其中空港设备同比增长10.21%，消防车同比增长26.30%，消防报警设备同比下降-20.79%。此外，公司医疗车销售快速增长，推动其他设备收入增长530 万元。
    公司空港地面设备持续平稳增长。2017 年上半年，我国民航业完成运输飞行509.3 万小时，旅客运输量2.63 亿元，分别同比增长11.3%、12.5%。公司空港地面设备收入3.64 亿元，同比增长10.21%，毛利率38.98%，同比增长5.12pct。公司军品销售增长，推动毛利率持续提升。报告期内，公司成为联合国长期供货商，将极大促进公司开拓国际市场。此外，公司在报告期内实现了无人机军品销售的突破。
    公司消防业务表现分化。公司2017 年上半年消防车收入3.29 亿元，同比增长26.30%，毛利率28.30%，同比下降-1.04pct，实现平稳快速增长。报告期内，公司成功进入上海市场，企业竞争力再上新台阶。公司2017 年上半年消防报警设备收入7584 万元，同比下降20.79%，毛利率48.59%，同比下降8.56pct。公司对经销商的整合问题影响了产品销售，同时部分产品价格下降、人工费增加及二期工程转资折旧费增加，导致新山鹰业绩低于预期。
    维持“审慎推荐-A”评级。预计公司2017-2019 年营业收入分别为17.90、21.21、24.39 亿，2017-2019 年摊薄EPS 为0.61、0.74、0.85 元。2017 年动态市盈率为28.2 倍。公司2017 年业绩增长将触底反弹，军品业务持续发力，战略协同效应显现，目前股价显著低于定增发行价26.04 元/股，推荐投资者关注。
    风险提示：机场建设低于预期；政府财政支出大幅下滑