基建业务维持高位，整体订单稳步增长：  
    公司17年1-7月建筑业务新签订单金额共计12968亿元，相比上年同期增长26.7%，增速较1-6月提升8.5%，订单增长稳健。细分业务板块来看，房屋建筑新签订单9101亿元，同增22.7%；基础设施新签订单3804亿元，同增37%；勘察设计新签63亿元，同增39.1%，基建相关业务新签订单延续了之前高增长态势。我们预计下半年宏观经济逐渐向好、行业发展势头强劲，尤其是当前基础设施占城镇固定资产投资比例已经超过21%，创2010年以来最高值，预计受此影响基建投资仍将维持高位。同时叠加PPP项目落地大年，公司基建业务仍将继续扩张，营收占比将进一步提升，成为业绩增长核心驱动。 
    拓展PPP模式，推动基建项目加速落地：  
    公司在PPP模式领域形成了优势，推动了公司结构调整和品牌提升。2017上半年，公司已累计获取PPP项目约200个，预计带动施工合同额约4900亿元。公司2016年底累计中标PPP项目135个，投资额2264亿元，16年当年中标108个（占总数的80.0%），投资额1870亿元（82.6%），主要涵盖城轨、路桥、地下管廊等领域。而公司融投资建造业务也有力推进了公司向基础设施业务的转型。2017上半年，由融投资建造带动的施工总承包合同额累计约3800亿元，其中基础设施类合同额约2900亿元，占比76%。PPP模式对基建相关订单落地形成强力助推。预计2017年随着PPP项目落地大年的来临，公司作为建筑央企龙头实力雄厚，在PPP领域强者恒强背景下优势显著，基建业务将持续高成长。 
    地产销售持续放量，土地储备充足：  
    公司地产业务在一二线楼市调控收紧形势下，及时调整经营策略以适应市场环境及政策变化，增速持续维持高位水平，彰显行业龙头实力。地产销售方面：1-7月地产合约销售额1345亿元，相比上年同期增长45.6%，销售面积925万平米，同比增长30.6%，拿地方面，今年1-7月新购置土地1094万平，土地储备共计7810万平，有力保障公司地产业务持续稳健发展。 
    盈利预测与估值：预计公司2017、2018年EPS分别为1.14元、1.27元。当前股价对应2017年的PE为9倍，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：固定资产投资回落；海外订单减少；新签项目推进缓慢。