其次是江苏奥雷2016 年6 月起纳入财务报表合并范围。公司归母净利同比增长18.13%，除了营收增长的因素外，营业外收入同比大幅增加144.34%，也增厚了当期业绩。全年来看，随着军改渐入尾声，下半年公司军品业务有望迎来补偿性增长，全年业绩稳步增长可期。
    （二）业务结构优化，民品将成为增长亮点
    公司业务结构呈现逐步优化趋势。光通信器件业务收入同比增长340.99%，营收占比提升近3 个百分点，主要得益于公司对江苏奥雷股权的并购。通过此次并购，公司将快速实现产业链、产品配套应用向光模块和光通信器件领域的延伸。随着5G 时代的到来，公司有望乘势而上并将其打造成为新的业绩增长点。此外，微特电机在自动化、智能制造领域的应用比重持续提高，根据工业自动化领域的“十三五”规划，预计十三五期间，微特电机的需求量和增速都将逐年上升。随着大股东军转民的逐步推进以及电机相关资产的整合，公司有望直接受益。
    （三）持续受益于十院的资产证券化进程
    2017 年6 月，公司由于无法在规定的时间内完成预案的修订工作，遂决定终止收购航天电机、斯玛尔特等公司股权，并承诺未来三个月不再筹划重大资产重组。
    公司背靠航天科工十院，被集团定位为高端电子元器件及工业基础件的研制单位。我们认为公司大股东旗下仍有诸如梅岭电源等较多优质资产，未来随着十院内部资产逐步梳理到位，公司将有望持续受益于大股东的资产证券化进程。
    3．投资建议
    预计公司2017 和2018 年归母净利分别为3.1 亿和3.8 亿，EPS为0.72 元和0.89 亿，当前股价对应PE 为29x 和24x。首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：民品市场拓展不及预期的风险。