公司主要业务继电器、连接器和微特电机收入规模分别同比增加21.9%，11%和12.4%；去年新增的光电业务收入增长迅猛，同比增长341%。未来，公司将在做强主营业务的同时，围绕主业积极进行市场开拓、技术创新以及资本运作，后续发展值得期待。
    产品研发力度加强，助力公司持续发展。公司在今年上半年继续加大产品创新力度，研发经费投入同期增长5.33%，在研科研项目285 项。依托公司在连接器、继电器、微特电机、光通信器件等领域掌握大量核心技术及优良的产品性能，公司完成了“天舟一号”等国家重大工程配套任务，“航天电器及图”荣获中国驰名商标，“航天电器及四环图形”国际商标成功通过马德里国际商标注册。今后随着国防装备、通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求增长，我们预计公司将加大新品研发力度，以丰富市场层次及产业结构，提升公司市场竞争力。
    外延并购短期受挫，后续推进仍是看点。继去年收购江苏奥雷光电63.83%股权并新增光通信器件业务后，公司今年上半年继续推进的收购林泉机电部分资产、航天电机100%股权、斯玛尔特51%股权、迅达康实业51%股权及两家新三板挂牌公司股权事项，但由于各方无法就推进交易达成一致意见而终止。我们判断，公司资本运作不会因为本次受挫而停步，未来公司仍会在做强主业的同时，以外延式并购完善业务，以增强公司的市场竞争能力。
    院所改制不断深化，公司或迎优质资产注入。今年以来，院所改制工作持续推进，航天科工集团也在其“十三五”规划中强调，着力优化构建集团公司管控体系，提升集团公司资产证券化水平。公司作为航天科工集团十院下属唯一上市公司，未来有望获得资产注入。目前十院资产证券化率较低。截至2014 年9 月末，十院资产总额为152 亿元，净资产72 亿元，所属单位涉及机械、电子、电器、化工、冶金等行业。若公司能够获得十院优质资产注入，则有望在增强公司业务竞争力的同时，提升经营业绩。
    风险因素。军费增速低于预期；资产注入进度低于预期；新产品开拓低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司业务整合和资本运作的不确定性，我们维持公司2017/18/19 年EPS 预测0.70/0.80/0.93 元。公司目前股价22 元，对应2017/18/19 年PE 为36/31/27 倍，考虑到国防信息化发展趋势以及大股东资产注入预期，维持“增持”评级，目标价25 元。