公司电机业务拓展较快，新增光通信器件业务，但毛利率均低于主业连接器业务，整体毛利率小幅下滑；同时公司加大市场投入，当期销售管理费用上涨较大，造成净利润增速不及营收增速。未来随着费用占比恢复正常，公司后续发展可期。
    受益国防信息化，公司业务拓展良好。2017 年我国军费支出首次破万亿，增速高于GDP 增速，以航天为代表的国防信息化有望成为重点发展方向。
    4 月航天科工集团发布“虹云工程”规划，计划发射156 颗卫星，组建低轨卫星网。作为集团下属上市公司，公司是国内为数不多掌握宇航级产品关键核心技术的高端电子元器件供应商，2016 年圆满完成新一代运载火箭、神舟十一号、天宫二号等国家重大工程配套项目，其生产的连接器、微特电机和高端继电器性能优良，主业连接器业务增速超20%。同时公司依托军用技术优势，积极开拓海外及民用市场，与华为等国际知名企业达成合作伙伴关系。
    积极推动外延发展，战略布局日趋完善。公司2016 年4 月30 日公告收购江苏奥雷光电63.83%股权，并于同年8 月23 日公告完成。奥雷光电承诺2016 年净利润900 万元（排除少数股东后为574.47 万元），实际完成910万元。2016 年9 月12 日公司公告策划重大资产重组停牌，2017 年4 月8日公告显示，公司拟发行股份并支付现金购买林泉机电部分经营性资产、航天电机100%股权、斯玛尔特51%股权、迅达康实业51%股权及两家新三板挂牌公司股权，并发行股票募集配套资金，公司承诺将在5 月10 日前复牌。若完成并购，公司业务范围有望得到拓展，以进一步完善战略布局。
    资本证券化不断深入，公司或迎优质资产注入。公司是航天科工集团旗下，十院下属唯一上市公司。航天科工集团“十三五”规划强调，着力优化构建集团公司管控体系，提升集团公司资产证券化水平。目前十院资产证券化率较低。截至2014 年9 月末，十院资产总额为152 亿元，净资产72 亿元，所属单位涉及机械、电子、电器、化工、冶金等行业。公司未来有望获得十院优质资产注入，在增强公司业务竞争力的同时，提升经营业绩。
    风险因素。军费增速低于预期；资产注入进度低于预期；新产品开拓低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司业务整合和资本运作的不确定性，我们下调公司2017/18 年EPS 预测至0.70/0.80 元（原预测为0.78/0.90元），给予2019 年EPS 0.93 元预测。公司目前股价25.20 元，对应2017/18/19 年PE 为36/31/27 倍，考虑到国防信息化发展趋势以及大股东资产注入预期，维持公司“增持”评级