公司上半年收入和业绩增速明显高于汽车行业，主要因为：1、分产品看，热交换器及车用空调均实现大幅增长，其中热交换器同比增长38.73%，车用空调增长43.34%；2、分下游行业看，乘用车业务继续保持较快增长，同时商用车、工程机械行业复苏。公司预计前三季度业绩增长20-40%，我们认为有望达40%左右。
    乘用车：持续快速增长。公司乘用车主要客户包括海外的福特等，自主品牌吉利、广汽、长城、众泰、宝沃等。2016 年，公司乘用车占比提升到30%左右。今年上半年，受益于新业务、新客户的持续开拓，乘用车业务继续维持高增长：1）自主品牌崛起和国产替代持续，公司向吉利、长安、长城、广汽、江淮等车型配套的传统热交换器规模逐渐增加，预计公司的前端模块将保持100%以上的增幅；2）新产品的持续开发，2017H1 公司研发投入7539 万元，较去年同期增长56.93%，主要用于新产品、新项目研发。其中，新能源汽车热管理项目已经开始量产，有望成倍增长。
    重卡：受益行业高景气，提供业绩弹性。上半年，重卡销售58 万辆，同比增长71%，维持高景气。公司在商用车和工程机械热交换器领域处于绝对领先地位，是卡特彼勒、康明斯全球战略供应商。商用车业务是公司的第一大业务来源，2016 年占比70%左右，其中重卡占比约50%。今年重卡的高景气和其他商用车、工程机械的景气回暖为公司整体业绩提供向上弹性。
    后处理：布局排放升级+新能源汽车，定增资金到位助力研发提速。公司后处理市场已经研发多年，产品包括SCR、EGR等，其中EGR市占率超60%。随着国四升国五的临近，公司已经储备DPF 技术和产品，将受益于排放升级。新能源汽车方面，公司在热管理系统，包括电子冷却器、冷却板等都有布局。公司定增实际募集资金7.06 亿元，主要投资于新能源汽车热管理、乘用车EGR、DPF 国产化、乘用车水空中冷器等项目。随着资金到位，公司前瞻研究也有望提提速。
    风险提示：下游主要乘用车客户销量不达预期；重卡行业销量不达预期；新产品开拓不达预期等。
    盈利预测及估值：维持公司2017/18/19 年EPS 预测为0.44/0.56/0.70 元（2016 年EPS 为0.36 元）。当前价10.21 元，分别对应2017/18/19 年23/18/15 倍PE。公司乘用车业务快速增长，商用车受益景气回升；前瞻布局汽车后处理、新能源汽车业务，有助估值提升，参考汽车零部件行业可比公司估值，给予2017 年30 倍PE，维持“买入”评级，目标价13.2 元。