2）公司预计2017 上半年净利润增速为40.36%，已达到2017 年一季报预计20%-40%的上限，业绩增速较高，我们分析主要原因有三点：一是商用车和工程机械阶段性复苏，公司作为商用车冷却器龙头受益明显；二是公司乘用车业务进展顺利，并受益于自主品牌崛起和进口替代；三是公司通过提高自动化和信息化水平，成本控制能力明显提升。
    顺应节能减排趋势，加码尾气处理业务
    1）根据国五排放标准实施时间表，重型和轻型柴油车分别于2017 年7 月和2018 年1 月起全面实施国五标准，要满足相关排放限值要求，重型柴油车需加装SCR（选择性催化还原）系统，轻型柴油车需加装EGR（废气再循环）+DPF（柴油颗粒过滤器）系统，目前公司两种技术路线均有产品储备，有望受益于尾气处理市场爆发。2）公司通过收购德国普锐70%股权，并与佛吉亚、科施博格成立合资公司，不断加码尾气处理业务，并有望进一步提升公司业绩。3）公司2016 年定增发展上海基地，其中1.2 亿元投资DPF 国产化项目，投产后可提供2.1 万套DPF 系统及21 万套DPF 封装单元（EGP）产能，以替代进口产品。
    立足商用车，加快拓展乘用车和新能源汽车领域
    1）公司拥有国内最强的热交换器批量化生产能力，并依托在汽车热交换器领域的技术优势，在巩固商用车市场的同时加快拓展乘用车市场，受益于自主品牌乘用车进口替代，以及公司产品调整与升级转型，公司乘用车换热产品业务发展迅速。2）新能源汽车方面，目前公司新能源汽车热管理产品已为比亚迪、广汽、吉利、江铃、长江汽车等配套，并积极与神龙、奇瑞、蔚来、长城等进行项目合作。3）公司将上海基地定位为乘用车生产基地及研发中心，并定增投资新能源汽车热管理、乘用车EGR、乘用车水空中冷器等项目，达产后将形成新能源汽车热管理（电池冷却器、电池冷却板、低温散热器、低温散热器模块等）模块产能250.4 万台、乘用车EGR 冷却器产能360 万台、乘用车水空中冷器（集成式水空中冷器、独立式水空中冷器、进气岐管等）产能422.30万台，有望成为推动公司业绩增长的重要动力。
    盈利预测，首次覆盖给予"增持"评级  
    我们认为，公司作为国内汽车热交换器龙头，在巩固原有业务的基础上加快发展尾气处理业务，市场前景广阔，并有望持续发力乘用车和新能源汽车市场。预计2017-19年公司实现营业收入38.56/45.16/52.37亿元，同比增长24/17/16%，实现归母净利润3.40/4.11/4.86亿元，同比增长33/21/18%，对应EPS分别为0.44/0.53/0.63元/股，首次覆盖给予"增持"评级。 
    风险提示：汽车市场增速不及预期；主要客户销量下滑风险；定增项目进展不及预期；原材料价格上涨风险。