点评 
    一季度业绩抢眼，难得的高增速低估值标的。公司 2017 年一季度营收 9.3 亿，同比增长 39%；归母净利润 0.79 亿，同比增长 40%；延续去年 2016 年四季度的景气度（2016Q4 营收 9.2 亿，净利润 0.8 亿）。毛利率 26.5%，同比提升 0.8 个百分点。主要由于：1）商用车景气度回升，规模优势持续凸显；2）收入结构变化，尾气处理产品毛利率要略高于热管理器；3）乘用车模块化供货，单车价值量提升。公司预计 2017年 1-6 月归母净利润 1.42-1.65 亿元，同比增长 20%-40%；2017 年全年营收 37-40 亿元（同比增长 19%-28%），归母净利润 3.0-3.5 亿元（同比增长 17%-37%）。
    商用车和乘用车双驱动，全年业绩确定性高。公司的业务结构中，商用车:乘用车:工程机械，约为 5:3:2。（1）重卡+工程机械：2017Q1 货车销量 96 万台（+30%），其中，重卡延续高增长态势，2017Q1 销量 28.4 万台（+93%）；基建拉动工程机械强劲复苏，一季度增速超预期；重卡中一汽、东风、重汽、北汽福田等，发动机中康明斯、潍柴、玉柴、上柴等，工程机械中卡特、三一、徐工、柳工等均为公司客户。
    （2）乘用车：自主渗透率提升；单车价值量提升；油耗法规下中冷器装机量提升。
    已配套车企：福特、长城、吉利、上汽、广汽、长安、奇瑞、通用等。
    尾气处理 17 年装机或提速，新能源热管理享长期空间。（1）尾气处理:2017 年 7 月重型柴油车、2018 年 1 月轻型柴油车推国五排放标准，轻卡可选 EGR+DPF 路线/SCR路线（主流方向），而重卡需加装 SCR。理论上，若渗透率达 60%/80%，则每年市场空间有 33.6 亿/44.8 亿。公司是国内少数掌握 SCR 技术的公司，也通过与皮尔博格合作（EGR）、收购德国普锐（DPF）、与佛吉亚合资（SCR）储备国六技术。(2)新能源热管理：已与比亚迪、广汽、吉利、江铃、奇瑞等合作，具有先发优势。
    盈利预测与估值：预计 17/18/19 年营收 38.7/46.2 /50.9 亿，净利润 3.25/4.13/4.63 亿，EPS 0.45/0.57/0.64 元。目前，汽车整体 PE 23 倍，其中零部件 PE 31 倍，中位数 47倍，历史均值 26.5 倍。考虑到公司热管理的持续增量、尾气处理与新能源热管理的新增长点；给予 17 年 26.5 倍 PE，目标价 12 元（+18%），维持强烈推荐。
    风险提示：乘用车业务拓展不及预期；新业务拓展不及预期等。