香港通达承诺2015-2017 年净利润分别不低于3.12 亿元、3.9 亿元和4.5 亿元，体现其较强的成长和盈利能力。2016 年公司实现营业收入18.62 亿元，同比大幅增长181.01%；归母净利润3085 万元，同比增长98.6%。
    由于化纤业务持续低迷，公司今年5 月签署转让协议以2.91 亿元将化纤业务及债务整体转让给弘和投资，成功剥离了亏损资产债务，提高公司的资产质量，集中聚焦轨交装备业务。公司发布的半年业绩预告显示，公司今年上半年归母净利润为1.3 亿元，同比增长约83%，业务剥离利好作用立显。随着轨交行业景气度持续上涨，未来公司业绩有望实现进一步增长。
    ■轨交零部件领域龙头，市场空间前景广阔：香港通达主要产品包括给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片，应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。根据公告，公司轨交给水卫生设备市占率超50%，2016 年营收为5.89 亿元，占公司营收31.63%；备用电源设备在动车领域的市占率超50%，运用于多类动车组车型；制动闸片公司已经通过CRCC 认证，并争取更多车型认证。经我们初步测算，“十三五”期间给水卫生设备年均市场规模10.6 亿元，备用电源年均10.9 亿元，制动闸片2020 年达到126.9 亿元，未来公司轨交产品潜在市场十分广阔。
    ■轨交领域景气度高，“十三五”再登高峰：根据“十三五”发展规划，我国铁路交通运输投资将达到3.5 万亿元，预计到2020 年高铁里程3 万公里，新增加1.1 万公里，按1.2 辆/公里的密度测算，将带来1650 列动车组的新增需求；城轨方面，到2020 年地铁轨交规划里程 8500 公里，远超“十二五”期间年均新增380 公里的水平。6 月25 日，中国标准动车组“复兴号”首发，其中的中国标准占比84%，未来动车招标将逐步主要以中国标准动车组为主，打开高铁全产业链投资机会。
    ■投资建议：公司剥离巨亏化纤业务后，战略聚焦轨交装备，多个产品切入中国标动供应链，未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.53/5.59/6.25 亿元，对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39 元，对应PE 为29/23/21 倍；继续给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为10.53 元。
    ■风险提示：轨交业务增速不及预期，产品市场拓展低于预期。