点评：
    客户订单回升，海外市场驱动公司收入显著提升：公司2017 年上半年销售收入实现99.7 亿元，同比上升52.4％，尽管受到下游智能手机市场增速放缓的影响，但公司凭借不大公司良好的关系，遵循“零件+整机”的发展战略，保持并发展了自己在声学器件领域的市场领先地位，成功推出具有防水、立体声音效、较高信噪比表现的新型电声器件产品，获得了客户订单的有效提升。从市场方面看，海外市场的销售收入规模在上半年占比达到了84.1%，并且获得了73.8%增长，成为了业绩提升的主要因素。
    毛利率基本维持，产品结构调整有所影响：公司2017 年上半年整体毛利率同比小幅下降0.8 个百分点。分市场看，海外市场的毛利率同比下降0.5 个百分点而国内市场上升0.5 个百分点。分产品看，电声器件产品毛利率同比提升0.9 个百分点而电子配件业务则同比下降3.3 个百分点。由此我们可以看到，电声器件在海外主要客户方面不仅获得了订单的增长，成本的有效控制也推动了毛利率的提升，而电子配件业务则在以VR/AR 产品客户方面获得了订单的提升，但是由于其毛利率水平相对较低，因此相关业务板块综合盈利能力有所下降。
    前三季度业绩持续向好，“零件+整机”战略持续推进：公司预计在2017 年前三季度的净利润增速为30%-50%，略低于中期业绩51.6%的净利润增速，未来继续遵循“零件+整机”的战略方向，一方面不断夯实在电声器件领域的市场领先地位，在防水、立体声音效、较高信噪比等新型需求方面研发演进；另一方面在智能硬件产品方面，深耕“Hearable、Viewable、Wearable、Robotics”等业务领域，把握良好的市场时机，积极扩大产能规模，更好地服务客户。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.67、0.93 和1.16元。净资产收益率分别为15.3%、17.8%和18.6%，给予买入-A 建议，6 个月目标价为23.25 元，相当于2017 年至2019 年34.7、25.0 和20.0 倍的动态市盈率。
    风险提示：主要下游客户的终端产品出货量不及预期；市场竞争对于产品价格及盈利能力产生影响；公司研发投入兑现效果不理想影响公司的渠道拓展。