业绩符合预期。  
    平安观点： 
    核心二线品种保持快速增长，中药制剂增速承压。公司主营业务收入增长12.86%，其中西药制剂同比增长14.74%，原料药和中间体同比增长22.17%，中药制剂增长2.39%。重点制剂产品艾普拉唑肠溶片实现收入2.09亿元（+46.77%）；亮丙瑞林收入2.82亿元（+45.77%）；鼠神经生长因子收入2.79亿元（+19.13%）。原料药产品阿卡波糖收入1.05亿元（+91.01%）；霉酚酸收入0.86亿元（+69.54%）。艾普拉唑、鼠神经生长因子等新进医保目录品种6个，下半年随着新版医保目录的执行预计今年能体现增量。 
    费用率控制良好，股权转让增厚三季度利润。销售费用率下降0.27pp至39.41%，管理费用率提升0.66pp至9.37%，财务费用率下降0.22pp至0.01%。毛利率增加0.60pp至64.94%。前三季度净利润受转让子公司珠海维星实业100%股权影响，预计增加公司净利润约人民币34.98 亿元，扣除该项影响，公司前三季度净利润为7.31-7.72亿元，同比增长18.87%-25.56%。 
    新靶点跟进迅速，在研大分子生物药达到12个。研发投入2.79亿元，同比增长61.78%，占营收比例达到6.52%。研发投入大幅增长一方面已进入临床的产品稳步推进，临床前在研产品首次增加披露了全人源抗OX40单抗（肿瘤免疫治疗）和IL-17AF人源化单抗（自身免疫疾病），在热门靶点竞争激烈的情况下公司新靶点快速跟进。 
    （1）进入临床或临床获批的大分子生物药5个：TNF-α单抗启动Ⅱ期临床，开始病例筛选；注射用重组人绒促性素（rhCG）启动Ⅲ期临床试验，开始病例筛选；重组人鼠嵌合抗CD20 单克隆抗体处在临床试验的启动阶段；重组人源化抗HER2 单克隆抗体注射液项目启动Ⅰ期临床试验研究；重组人源化抗PD-1 单克隆抗体在中国CDE 排队审评，完成美国FDA新药注册申报（IND）。
    （2）临床前研发和申报临床的大分子生物药：重组全人抗RANKL 单克隆抗体已完成国内新药注册申报和现场核查，资料递交CDE；重组抗IL-6R 人源化单克隆抗体项目已完成工艺放大和三批中试生产，正准备新药注册申报资料撰写；重组全人抗PD-L1 单克隆抗体项目已完成分子确定和成药性评价，正开展中试工艺研究；全人源抗OX40单克隆抗体已完成分子评价和细胞株构建，完成小试工艺开发；重组抗IL-17AF人源化单克隆抗体已完成分子评价和细胞株构建。
    （3）其他：长效微球领域已立项并开展临床前研究项目6 项，已申报临床项目1项。LiquidBiopsy 平台临床试验方案已基本确定，预计年内可以开展临床试验。孤儿药注射用丹曲林钠纳入优先审评程序；注射用艾普拉唑钠及原料已申报生产，目前仍在审评中；艾普拉唑肠溶片新适应症目前仍在审评中。
    维持"推荐"评级。考虑到公司两大系列促性激素、消化道用药在行业景气度向上、核心品种新进医保放量的利好下保持快速增长，同时参芪扶正渠道下沉保持5%销量增长，公司2017-2019年EPS预测由1.71、2.11、2.57元向上调整至1.77 、2.18 、2.63元，对应市盈率估值30、24、20倍，维持"推荐"评级。
    风险提示。新药研发风险；医保支付政策风险。