“注射用重组人源化抗PD-1 单克隆抗体”可阻断PD-1/PD-L1 免疫检查点信号通路，促进T 细胞的免疫抗肿瘤反应，适用于多种晚期实体肿瘤的免疫治疗。国外已上市的同类产品包括BMS 的Opdivo 以及默沙东的Keytruda， 据MedTrack 数据库统计，Opdivo 与Keytruda2016 年的全球销售额分别为46.86、14.02 亿美元，该类药物国内暂无同类上市产品。由此可见，PD-1 单抗市场存量巨大，应用前景广阔，若能顺利上市，将推动公司业绩增长更上一层楼。其临床试验申请于美国时间2017 年6月29 日并获得受理，2017 年7 月28 日正式获批。公司此次申报FDA 为首次，30 天的审批时间内没有发补，一次性顺利获批，充分彰显了公司出色的研发实力。此外，丽珠单抗在中国的临床试验申请已于2016.12.26 日获得受理。
    积极布局单抗业务，生物药产品线蓄势待发。公司2016 年投资了美国公司AbCyte Therapeutics Inc.，并布局"丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因"的产业链，以生物药研发、精准医疗作为今后公司发展的重心之一。丽珠单抗目前有 10 个品种在研（见表2），涵盖抗肿瘤坏死因子-α单抗、抗 CD20 单抗、抗 HER2 单抗等潜在重磅品种。抗肿瘤坏死因子-α单抗与注射用重组人绒促性素（rhCG）研究进展靠前，有望在未来2 年内上市。生物药的补充将有效的丰富公司的产品线，进一步提升公司未来的竞争力。
    主导产品保持稳健，原料药增长超预期，二线品种保持高速增长。公司2017年半年度业绩预告归母净利润为4.91-5.32亿元，同比增长约20%-30%。主导产品参芪扶正注射液虽受医改政策、招标降价等不利影响，但公司正在加强现有医院的放量及基层医院的开发，我们预计其能维持稳健发展；原料药板块，因6月与中美华东签订了4.8亿的阿卡波糖原料药订单，获得超预期增长；公司二线产品逐渐放量、稳健增长。根据7月3日发布的投资者关系活动记录表，一季度时，艾普拉唑肠溶片、鼠神经生长因子及醋酸亮丙瑞林微球保持约40%-50%的收入增速，辅助生殖产品线整体增速约为19%，我们预计二季度情况类似，二线产品的强势增长为公司的发展注入新的活力。
    盈利预测与建议：维持"买入"评级。基于上述分析，我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.75元、2.17元、2.73元，参照可比公司，给予2017 年33倍的PE，对应目标价57.75元，维持"买入"评级。
    风险提示。新药研发风险。