公司有效整合人力资源，优化产品结构和生产工艺，使得原料板块盈利能力大幅提高。公司6 月份与中美华东签订了4.8 亿的阿卡波糖原料药订单。阿卡波糖原料药需求旺盛：阿卡波糖是中美华东的主要产品之一，作为国内治疗Ⅱ型糖尿病的一线用药，2017 版医保将其调整升为甲类，预计其销售额会继续上升，因此对阿卡波糖原料药的需求提升；而新北江与中美华东两家公司合作关系良好，2015、2016 及2017 年1-6 月购销金额税价合计分别为0.88 亿元、1.84 亿元和0.97 亿元，合作金额稳步上升，合作时间也由此前的一年期变成两年期，两家公司合作有望长期维持。2016 年新江北制药净利率为17.97%，阿卡波糖作为重点产品，若按20%的净利率保守估测，那这笔4.8 亿的订单可以为公司在未来两年带来0.96 亿元的利润，为公司原料药板块的业绩增长提供了有力保障。
    二线品种继续保持高速增长。主导产品参芪扶正注射液虽受到了医改政策、招标降价等因素的不利影响，但公司正在通过加强对现有医院的放量及基层医院的开发，增加其销量，我们预计参芪产品保持个位数缓慢增长；公司二线产品逐渐放量、稳健增长。根据7 月3 日发布的投资者关系活动记录表，一季度时，艾普拉唑肠溶片、鼠神经生长因子及醋酸亮丙瑞林微球保持约40%-50%的收入增速，辅助生殖产品线整体增速约为19%，我们预计二季度情况类似，二线产品的强势增长为公司的发展注入新的活力。
    资金管理进一步优化，财务费用及资产减值损失减少。2016 年上半年公司持有的Eprius 股票遭遇股价下跌，全年给公司带来了约3100 万的资产减值损失，现该损失已经全部计提，今年公司的资产减值同比减少；此外，公司5 月份转让土地获得大量的资金，有利于财务费用的降低，优化资金管理。
    盈利预测与建议：维持“买入”评级。基于上述分析，我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.75 元、2.17 元、2.73 元，参照可比公司，给予2017 年33 倍的PE，对应目标价57.75 元，维持“买入”评级。
    风险提示。现有产品市场竞争风险。