报告期内，公司收入增长主要来自于童车业务销售的增加所致，而影视、游戏等业务收入出现下降；由于公司经营规模的扩大以及销售费用、管理费用及研发投入等增加，造成公司净利润同比下滑。公司发布2017 年前三季度业绩预告，预计净利润同比下降0-30%。
    聚焦内容领域，推出影视动漫精品。报告期内，公司影视业务收入2.26亿元，同比减少40.46%，主要原因是上年电影发行结算集中在上半年导致基数较大。公司内容领域的业务包括漫画、连续剧、电影等。公司旗下的“有妖气”是国内领先的UGC 漫画平台，累计20000 多位漫画作者进行创作，连载漫画超过44000 部，日活突破100 万。平台的盈利模式包括用户付费收入、IP 授权收入。有妖气IP 电影《十万个冷笑话2》于8月18 日上映，公司将获得其票房分成。
    纵深运营IP 衍生产业，玩具及婴童业务持续增长。报告期内，公司婴童用品收入4.89 亿元，同比增长565.32%；动漫玩具类收入8.03 亿元，同比增长4.23%。公司通过玩具精品运营、渠道升级进一步提升了在玩具市场的定价权，超级飞侠、巴啦啦小魔仙等长线产品保持增长。公司大力拓展商超百货等现代渠道，上半年现代渠道合作伙伴环比增长29%。公司旗下婴童业务品牌包括澳贝等，品牌认知度大力提升，与IP 深度结合，迈出了从婴儿玩具到用品的第一步。
    构建精品IP 矩阵，打造泛娱乐产业链。公司积极围绕IP 衍生产业进行多元布局，在漫画、网剧、电影、游戏等领域多点开花。网剧业务已进入常规化运作阶段，8 月上映的《镇魂街》点击量已突破8 亿；游戏业务产品储备丰富，《水浒Q 传》、《航海王激战》等在上半年陆续上线，下半年仍有多部作品计划上线；IP 授权业务合作伙伴同比上升30%，与如家共同打造的动漫主题酒店在上海落成，体验业态授权收入同比增长100%以上。以IP 为核心的泛娱乐产业链平台推动公司收入持续稳健增长。
    风险提示。影视游戏业务低于预期；新业务拓展风险；盗版风险；商誉减值风险。
    盈利预测及估值。我们调整公司2017-2019 年盈利预测为0.40/0.46/0.50元（原预测0.42/0.50/0.57 元）；当前价15.03 元，对应2017-2019 年PE为38/33/30 倍。考虑到公司影视业务出现下滑，费用上升导致利润率下降，下调公司至“增持”评级。