婴童业务 BabyTrend 的并表拉动公司 2017H1 收入增长，期间费用的大幅增长致使公司整体毛利润出现下滑。
    目前奥飞娱乐的收入主要来源于玩具销售和婴童用品类销售，2017H1分别占据收入的 54%和 28%。奥飞影视收入由于 2016 年电影发行结算集中在上半年所致，2017H1 出现大幅下滑。婴童业务由于北美一线婴童用品公司 Baby Trend 在 2016 年 6 月开始并表，2017H1 收入由 7400 万元增长到4.89 亿元，净增 4.16 亿元，而奥飞公司整体的收入净增长仅为 2.61 亿元，Baby Trend 并表是奥飞 2017H1 业绩增长的最主要因素。
    仅看毛利润，从 2016H1 到 2017H1，奥飞的毛利润从 7.64 亿增长到8.86 亿。奥飞 2017H1 归母净利润的大幅下滑主要是由于销售费用和管理费用的大幅增长，致使奥飞公司整体的净利率出现下滑。
    以 IP 为核心的泛娱乐生态愈加清晰，公司后续仍有看点。
    经过 20 年的发展，奥飞目前已经形成集漫画、动画、连续剧、电影、游戏、媒体、玩具、婴童、授权于一休的泛娱乐生态体系。首部网剧作品《三生三世桃花缘》于 2017 年初上映，一个月点播量超 4 亿，跻身同档期网络剧前十位。8 月初上映的《镇魂街》真人网剧，上映 2 周点击量突破 8 亿。2017 年初，公司出品的《大卫贝肯之倒霉特工熊》获得 1.26 亿票房，成为国内第七个票房过亿的国产动画影片。游戏方面，上半年《水浒 Q 传》、《怪物 x 联盟 2》、《航海王激战》等产品上线，下半年仍有多部作品计划上线。
    盈利预测与评级：
    根据我们预测，奥飞 2017-2018 年估值分别为 40 倍、32 倍。奥飞目前虽然经历业绩下滑，但细分业务仍然蕴藏着未来爆发的潜力，“推荐”评级。
    风险提示：IP 创新能力不足，泛娱乐行业整合风险。