报告期内公司收入增长主要来自于新并购业务的并表；但受产品结构变化和新并购业务的影响，毛利率同比下降3.96 个百分点至49.42%；与此同时，由于公司经营规模的扩大以及新业务的推广，造成三费大幅增长，影响公司净利润增速。
    聚焦内容领域，影视作品硕果累累。报告期内公司聚焦内容领域，构建了全年龄段IP 研运平台，影视作品收获颇丰。其中公司电影成绩优异，参投电影累计实现票房近40 亿元，为公司带来可观的价值回报。与此同时，公司在K12 的动画领域以及K12+的动漫、网络剧领域均佳作频出，打造精品IP 的能力逐步提升。报告期内，公司影视业务共实现业务收入5.82 亿元，同比增长37.95%，成为公司最大的创收部门之一。
    围绕玩具中心，打造一站式婴童服务平台。报告期内公司通过“内生+并购”模式大力发展婴童业务，一方面整合国内“澳贝”组建婴童耐用品；另一方面依托Baby Trend 共享海内外渠道。公司玩具业务收入创历史同期新高，共实现收入57.5 亿元，同比增长19.6%。玩具收入的增长主要因为：1）IP 效应持续高涨，超级飞侠、爆裂飞车的衍生玩具成为爆款产品；2）产业联动，开启“玩具+智能穿戴+游戏+电影”的创新营销方式；3）渠道升级，公司加大对二三线城市的覆盖力度，支持销售终端数量快速增长。
    长期看好公司观点未变：泛娱乐生态成型，“IP+”价值持续提升。经过多年积累，奥飞已经拥有国内数量最多、知名度最高且覆盖全年龄段的IP 集合；与此同时，公司积极围绕IP 衍生产业进行多元布局，打造集动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等一体的泛娱乐生态系统。公司利用电影、游戏、动画等渠道放大IP 品牌价值的同时，利用多渠道联动效应提升单用户价值，实现旗下不同产业协同效应。公司大力建设大母婴消费产业链，增强衍生品领域的变现能力，促进用户、数据、渠道等全方位共享。
    风险提示。影视游戏业务低于预期；新业务拓展风险；盗版风险；商誉减值风险。
    盈利预测及估值。受影视行业增速放缓影响，我们下调公司2017-2019 年EPS 预测至0.42/0.50/0.58 元（原2017/2018 年EPS 预测0.67/0.80 元）；当前价20.08 元，对应2017-2019 年PE 为48/40/35 倍。基于公司当前在二次元领域中的绝对龙头地位，以及在新兴科技领域的前瞻性战略布局，维持公司“买入”评级。