同时，由于公司全龄段布局仍在积极进行中，推广费用和管理费用持续增长、影视业务投入成本较高未能很好发挥与其他业务协同效应，导致公司销售费用和管理费用的增加。公司毛利率减少3.96%，主要受产品结构变化和新并购业务的影响。同时，公司积极围绕IP 在影视行业布局，计划16 年到18 年间拍摄65 部电视剧、电影、动画等。我们认为公司此举也有利于多层次深度挖掘IP 价值，协同其他业务板块提升公司的整体盈利能力。
    公司17 年两部影视作品票房过亿，丰富的电影和大IP 网剧储备备战今年内容市场：公司17 年初上映的动漫电影《大卫贝肯之倒霉特工熊》和好莱坞合拍大片《刺客信条》分别获得1.26 亿票房和1.61亿票房的好成绩。17 年公司有望上映改编自有妖气平台人气 IP 的真人电影3 部，动画长片两部，好莱坞合作的大片《细胞分裂 》。我们认为，公司凭借着优质的电影和电视作品有望位业绩贡献增量，延长公司优质IP 的品牌效应。
    公司海外布局步伐加快，围绕IP 进行多层次开发：公司今年在美国设立投资和管理平台，对奥飞在美国投资的人力资源、资金资源等做统一管理和分配，塑造奥飞在海外的品牌力和影响力。我们认为，此举表示公司坚定围绕优质IP，持续对美国优质婴幼童、娱乐影视等相关优质资产布局的计划。
    盈利预测与估值：预计公司16-18 年摊薄EPS 为0.66、0.80、0.94 元，当前股价对应30.46、25.13、21.39 倍PE。
    风险提示：公司外延进展不顺利、泛娱乐布局业绩兑现缓慢。