报告期内公司综合毛利率和利润率同比略有下滑，主要源于同期毛利率水平较高的游戏业务占比下降，动漫玩具占比显著提升。公司动漫玩具业务受益于IP+玩具带来良好的市场转化，有望持续带动增长。同时公司积极布局的泛娱乐领域有望逐步释放业绩，协同效应逐步显现。 内生+外延双轮驱动，充分挖掘IP单体价值：公司作为二次元领域龙头积极延伸全龄化IP，夯实泛娱乐体系战略，全产业链完善协同。通过IP孵化与储备构筑壁垒，围绕IP连接一切战略持续推进：影游业务快速发展，玩具业务量利齐升，婴童产品市场拓展，海外业务强力推进，高科技产业逐步布局。近期，公司成立全资子公司奥飞婴童整合自有和已收购的婴童品牌babytrend，进军国内外千亿规模婴童耐用品市场。同时，在美国设立子公司，基于北美辐射全球市场。与东吴在线、上海湖杉共同建立苏州奥银湖杉基金，建立项目储备池，投资热门高科技方向（机器人、人工智能等）。我们认为，公司围绕IP进行的内生外延布局有利于充分挖掘IP单体价值，发挥协同效应，泛娱乐产业多元综合开发值得期待，对外投资也有望逐步释放业绩。 盈利预测与估值：预计公司16-18年摊薄EPS为0.5、0.61、0.7元，当前股价对应57、47、42倍PE。  
    风险提示：公司外延进展不顺利、泛娱乐布局业绩兑现缓慢。