点评：
    重视IP 导流，打造IP 为核心泛娱乐生态：以IP 为核心提供流量入口，围绕泛娱乐产业链进行导流提供变现出口，影游剧漫多元变现效果显著。公司坚持内容为王，在全龄段领域打造和积累了丰富优质IP，围绕动漫、智能玩具、电视剧、网络剧、电影等综合开发公司IP 大金矿，搭建了明显的优势壁垒。上半年《十万冷2》与《镇魂街》作品高人气持续，公司携手中文在线等战略合作有利于公司拓展和开发公司IP 矩阵资源。影视板块实现营收3.8 亿同比增长87%，公司重视产业合作，期间参投《美人鱼》、《荒野猎人》反响积极，参投与主导的《铠甲勇士》、《刺客信条》等积极宣发进行中；玩具主业实现营收9.45亿元，增长约18%，IP 结合玩具促进毛利率水平维持较高水平。同时，公司积极开发优质IP 的授权业务，IP 授权运营初具规模。
    婴童用品拓展顺利，内生+外延双轮驱动：公司海外并购推进，境外业务实现营收2.43 亿元，增长近60%。收购北美领先的婴童出行用品公司Baby Trend Inc.以及其在国内的主要产品供应商东莞金旺儿童，海外婴童市场拓展顺利。公司出售所持三七互娱股票贡献业绩1.25 亿元，报告期内内生+外延双轮驱动推进，玩具业务盈利、收入稳定增长，积极参投合作电影，对外投资战略布局VR、AR、智能玩具等领域，在3D 动画与特效领域积极开展合作，携手汇垠天粤和百川财富成立产业并购基金，内生+外延战略推进值得期待。
    盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年归母净利润为6.87、8.31、9.40 亿元，摊薄EPS 分别为0.54、0.66、0.74 元，当前股价对应53、44、39 倍PE。我们看好公司在动漫产业的强力优势，双轮驱动，围绕优质IP 资源储备积极进行多元开发。维持强烈推荐评级。
    风险提示：动漫行业发展缓慢、IP 开发与运营进展不顺利