IP 为核心多元化变现，动漫市场快速崛起：泛娱乐时代，IP 作品强大的导流属性，极大的提高了产品开发的成功性和经济性。动漫IP 在电影、游戏领域呈现快速增长，我们认为具备丰富动漫IP 储备的企业积极延伸下游变现环节将充分受益于产业崛起。
    丰富IP 矩阵全龄段布局，泛娱乐变现渐入佳境：公司深耕动漫领域，储备了丰富的动漫IP，收购有妖气、参投灵龙文化以及贝肯熊后，进一步延伸全龄段人群，公司IP 孵化与储备优势进一步强化，构建了较强的行业壁垒。公司紧紧结合IP 优势，在动漫影视、游戏、主题乐园、科技产品方面积极进行布局，影视制作发行能力进一步提高，游戏研运一体化落地，将充分放大IP 优势，推动业绩逐渐进入收获期。
    主业稳健提升，大力布局IP+科技：受益于公司内容为王战略落地以及公司在渠道直销和扁平化方面推进，玩具主业量利齐升并延伸婴童产业。动漫影视板块积极开发动漫电影和参投真人电影，继续拉动公司影视板块增长。同时，公司积极布局VR、AI 领域，陆续入股多家优质标的，在智能机器人领域积极打造大数据入口。
    盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年摊薄EPS 分别为0.56、0.68、0.77 元，当前股价对应52、43、38 倍PE。我们给予公司2017年60×PE，目标价40.8 元，首次覆盖，强烈推荐。
    风险提示：玩具业务下滑、影游业务不达预期、动漫市场发展缓慢