公司收入增长主要源于奇维科技并表。上半年奇维科技实现收入7903万元，除去奇维科技新并表影响，公司其它业务实现收入增加约4800万元，同比增28%。净利润方面，除去奇维科技新并入带来的2626万元，公司原有业务净利润同比略有下降，主要由于雷达技术研究院本期研发项目全面投入，而去年同期业务刚刚开展，从而使得研发、管理费用大幅上升。由于主营业务发展良好以及奇维科技的并表，公司预计2017年1-9月归母净利润增长在0-50%之间。 
    持续推进收购兼并，推动业务拓展。报告期内，公司出资帮助子公司理工雷科收购博海创业51.16%的股权，作价1.28亿元。博海创业以微波及毫米波的应用为主要市场，研发产品主要有基于LTCC技术的片式器件、微波毫米波组件，产品性能均达到国际水准，处于国内领先地位。博海创业与理工雷科业务相关性高，可以形成协同作用，有利于业务拓展。 
    股票激励计划落地，提升市场信心。报告期内，公司制定了2017年限制性股票激励计划，并于6月完成了限制性股票授予工作。此次公司向383名激励对象授予946.4万股限制性股票，授予价格6.04元/股。此次股票激励计划涉及员工数目多，激励力度较大，有望优化公司中长期激励约束机制，充分调动员工积极性，实现公司和股东价值最大化。 
    我们预测公司2017-2019年EPS0.13/0.2/0.32，对应估值81/54/33倍，首次覆盖，给予公司"增持"评级。 
    风险提示：业务拓展缓慢，军品研制进度不及预期。