本期将子公司奇维科技纳入合并范围，奇维科技上半年实现收入 0.79 亿元，净利润 0.26 亿元，是公司收入增长的主要原因；但母公司仍处于转型期，管理和财务费用以及资产减值损失较大，造成净利润增速不及收入增速。
    聚焦高技术军工领域，看好公司业务前景。公司业务紧跟电子化、信息化的军工装备发展潮流，去年以来，共计争取到接近 20 项“十三五”预研项目，预研经费较高，为公司发展提供有力支撑。目前公司研究生产成果包括：先进新体制雷达整机、自主可控北斗基带处理技术、复杂电磁环境评估测试产品、嵌入式实时信息处理产品等先进技术装备。上半年除毫米波雷达出现下滑外，大部分业务营收呈现高速增长，其中北斗卫星导航接收机同比增长 68.52%，表现最为抢眼。预计随着军队装备升级换代地不断深入，公司业务有望保持高增速，看好其未来发展。
    战略布局逐渐完善，后续资本运作仍可期。前期公司先后并购理工雷科、成都爱科特和西安奇维科技，三家子公司业绩承诺兑现良好，业务整合进展顺利。上半年公司继续开展资本运作，全资子公司理工雷科以 1.28 亿元收 购 博 海 创 业 51.16%股 权 ， 对 手 方 承 诺 17/18/19 年 净 利 润 不 低 于0.16/0.21/0.26 亿元，目前交易已完成过户，若进展顺利，公司业绩有望进一步增厚。预计公司将继续外延式发展，将产业链向上下游延伸，同时增强子公司之间的协同效应，融合技术推出更高层级的产品，盈利能力或将得到进一步提升。
    公司股权激励授予完成，提升公司发展竞争力。作为高新技术公司，技术人才是公司的核心竞争力之一，目前员工中，技术人员占比 66.2%，本科及以上占比 79%。为了提升公司凝聚力，增强员工事业心，公司计划开展股权激励，计划面向公司（含子公司）的中高层管理人员、核心技术及业务人员，不包括公司董监高，共计 383 人，涉及公司股份 1000 万股，授予价格为 6.04 元/股，三次解锁条件分别为以 2016 年净利润为基数，2017/18/19 净 利 润 增 长 20%/30%/40% ， 三 次 解 锁 额 度 上 限 为40%/30%/30%。截止 7 月 13 日，股权激励授予已经完成。本次股权激励或将有效维护公司的人才技术优势。
    风险因素。大股东大规模减持的风险，收购标的业绩承诺不达预期，外延并购进度不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级。目前公司业务发展稳定，资本运作持续推进，我们维持公司 2017/18/19 年 EPS 预测 0.15/0.19/0.27 元（已根据公司最近股本进行调整），当前股价 10.86 元，对应 2017/18/19 年 PE 分别为73/56/40 倍。考虑到公司在军工信息化领域的发展与持续转型的决心、相关业务快速发展，以及强烈外延预期，维持公司“买入”评级，目标价 14元。