2016 年是公司主业转型的第一年，公司主业由传统制冷业务全面转型成军工电子信息业务，由此带动公司总体毛利率及净利润率水平大幅提升。2016 年，公司实现销售毛利率51.15%，同比去年（14.36%）增长256.19%；实现销售净利率20.60%，同比去年（6.93%）增长197.26%。
    以理工雷科为核心，三家子公司技术优势互补且经营协同高效，完成业绩承诺情况符合市场预期。公司本部作为控股平台，主营业务全部依靠旗下理工雷科、奇维科技和爱科特三家子公司开展。报告期内暂不考虑并表的影响，理工雷科实现净利润8639.93 万元，完成全年业绩承诺的110.83%；爱科特实现净利润3830.07 万元，完成全年业绩承诺的106.39%；奇维科技实现净利润5026.14 万元，完成全年业绩承诺的111.69%。
    公司拟收购雷达零部件标的博海创业，发布限制性股票激励计划，进一步验证作为优势民参军企业标杆的长期逻辑，公司有望在未来民参军“强者恒强”的竞争格局中成为强者。
    我们在2016 年12 月22 日发布深度报告《雷科防务：深耕雷达产业链，树立优势民参军企业标杆》，指出公司符合优势民参军企业的五大标准：1）在军工领域拥有丰富的经验和人脉；2）准确定位，瞄准雷达配套细分市场做精做细；3）拥有核心自主知识产权、定制化研发生产能力强；4）横向拓展配套产品体系，纵向深耕总体型号系列；5）具备军民转化能力，挖掘民用市场巨大潜力。
    下调盈利预测，维持增持评级。我们分析预测，公司17/18/19 年的归母净利润分别为1.82、2.36、3.10 亿元，对应EPS 下调至为0.17、0.22 和0.28 元/股（原17/18 年预测EPS 为0.19、0.28 元），目前股价对应PE 分别为65、50 和39 倍。考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、后续外延并购预期落地、目前股价显著低于前期定增底价以及公司当前PE 回落至历史走势的置信区间下限，具有一定的安全边际，因此维持增持评级。