上半年营业收入为104.2 亿元，同比下降21%；归母净利润为4.6 亿元，同比下降32%，主要是因为今年的结算较少，同时销售费用的明显增加也在一定程度上影响了业绩。从预收账款来看，上半年已经达到366亿元，同比增长36%，能够为后续结算业绩带来一定支撑。公司计划在2020年力争实现签约销售金额约1500 亿元。
    公司盈利能力略有下滑，主要是异地销售项目利润率较低。公司上半年毛利率为17.1%，较去年同期下降了6.1 个百分点，主要是因为江苏的项目结算毛利率仅为7.8%造成的，但重庆大本营的结算毛利率达到21.5%。分业务版块来看，房地产销售毛利率为15.5%，物业管理毛利率为18.6%。上半年公司归母净利率为4.4%，较去年同期下降了0.7 个百分点。
    公司进入大力拓展项目阶段，目前土地储备近2000 万方。公司目前不断优化战略布局，加大合资合作力度，聚焦深耕核心城市。上半年公司土地投资约204 亿元，占销售金额的76%；新获取项目22 个；新增计容建筑面积约422 万平方米。截至6 月底，公司土地储备可建面积约1997 万平方米。
    财务预测与投资建议
    我们维持增持评级，略下调目标价至6.08 元（原目标价为6.40 元）。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.32/0.39/0.54 元。可比公司2017年PE 为19X，给予公司2017 年19X 的PE，对应目标价6.08 元。
    风险提示
    公司项目销售及结算进度不及预期。
    公司新能源业务的限电率高于预期，新进项目未能按计划并网发电