公司销售创历史新高，能够较好的锁定今年的业绩。
    公司2016 年实现营业收入322 亿元，同比增长66%；归母净利润为14 亿元，同比增长10%。净利润增速低于营业收入的主要原因是公司去年结算的项目多为合作项目。公司2016 年毛利率为20.7%，较去年下滑了7.7 个百分点。公司拟每股现金分红0.2 元，较往年有大幅度提升。
    公司抗风险能力增强。公司2016 年资产负债率为79.4%；真实资产负债率为55.3%，较去年下降了0.8 个百分点；净资产负债率为117.8%，较去年190.4%有大幅下降，这主要是因为去年公司非公开发行10 亿股，获得融资45 亿元提高了净资产水平。同时公司的短期负债覆盖比率上升，得益于销售回款的增长和股权再融资带来的货币资金增长。
    公司积极向核心城市扩张，2017 年销售目标400 亿元。公司去年提出进军“核心十城”，从深耕重庆的本土房企向全国化布局的房企转型。目前，公司总土地储备为3301 万平方米，其中二线城市占比73%，一线城市占比5%。
    公司未来将继续在热点城市拿地，扩大规模。
    财务预测与投资建议
    下调至增持评级，上调目标价至6.40 元（原为5.60 元）。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.32/0.39/0.54 元（原为0.35/0.42/0.50 元）。
    可比公司2017 年PE 为20X，给予公司2017 年20X 的PE，对应目标价6.40元。
    风险提示
    公司项目销售及结算进度不及预期。
    公司新能源业务的限电率高于预期，新进项目未能按计划并网发电。