融创入股金科后，市场尚未对后续双方合作所带来的估值提升空间产生充分预期。我们认为随着融创和金科合作的深化，金科管控市场化程度及执行力效率将大幅提升，公司成长空间预期将被修正。同时重庆市场受益于限购城市的需求外溢，叠加土地供应的大幅缩减，公司优质资源价值将逐步被市场重估。故提升目标价5.8 元，对应2016 年21倍PE。
    结算增加增厚利润，大幅提升。公司三季报营业收入达212.9 亿元，同比增长91.8%，主要归功于结算项目面积提升；归母净利润同比增长25%至10.09 亿元。年初至三季度加权平均净资产收益率达7.59%，较去年同期增加1.23pc。公司今年销售情况良好，年底进行集中结算期，保障利润增长无忧。聚焦“核心十城”的优质土地储备、以及融创入股后带来的管控能力的提升，也有望驱动净利率进一步增长。
    合作开发融创地块，推动重庆价格复苏。金科与融创共同开发南宁项目（融创：金科=51%：49%），开启了二者于项目开发层面的深度合作，有利于提升金科品牌影响力，改善整体运营效率，管控市场化程度将进一步加速。二者均为重庆市场引领者（2015 年重庆主城区销售排名：融创第二金科第四），双方后续如果携手开发重庆项目，将进一步提高重庆市场集中度，推动重庆价格复苏。
    风险提示：重庆市场回暖或存在反复；融创金科合作存在不确定性