报告期内，公司实现营业收入107.5亿元，同比增长13.99%，归属母公司净利润9161.67万元，同比增长14.05%，毛利率基本与去年同期持平，业绩稳步增长。 
    运-20有望带动军品业务增长。运-20飞机是我国自主研制的一种大型、多用途运输机，已于2016年在空军正式服役。运-20作为我国填补缺口的军机型号，未来市场需求非常庞大。公司作为我国中大型运输机的主要生产单位，将极大地受益于运-20的批产放量。 
    多种型号开启民用航空市场。报告期内，C919成功首飞，第二架飞行试验机正在开展机上功能检查试验；AG600陆续完成4发动机首次试车、低速滑行试验。目前，AG600已完成水动性能研发试验，为其水上首飞奠定了基础；ARJ21-700飞机获得了中国民航管理局颁发的生产许可证，标志着我国喷气式客机制造即将首次进入小批量生产阶段。公司作为C919、ARJ21、AG600的重要供应商，未来业绩有望受益于各型号的定型、量产。同时公司是波音、空客等公司零部件的供应商，业绩有望随着世界航空经济发展，迎来较大的提升。 
    我们预测公司2017-2019年EPS0.17/0.21/0.27，对应估值110/90/70倍，首次覆盖，给予公司"中性"评级。 
    风险提示：军品订单波动；新机型研制进度不及预期。