公司预计前三季度归母净利润增长幅度为20~50%。
    2017 年上半年公司综合毛利率34.14%，同比下降1.67 个pct，主要原因系在线式UPS /铅酸蓄电池/配套产品/充电桩模块毛利率分别降低3.63/8.57/7.24/4.28 个pct，其他产品毛利率略有上升。销售/管理/财务费用为1.07/0.69/0.09亿元，相应费率同比变动0.64/-0.99/1.61 个pct。其中销售费用增加的原因主要系销售人员工资及安装维护费用的上升，财务费用上升主要系汇兑损益的影响。
    光伏行业发展超预期，公司加速布局大光伏业务：中电联数据显示，1-7 月份全国新增光伏装机34.9GW，其中上半年新增装机24.4GW，7 月份当月光伏新增装机10.5GW，在光伏630 抢装和“十三五”光伏建设规模双双超预期之后，光伏行业再次超预期。我们认为在弃光限电改善、补贴缺口缓解、平价上网临近、电改催化等因素作用下，光伏行业将持续高景气，公司光伏逆变器产品已在国内位居前列，望充分受益。
    在光伏布局上，公司首先积极响应国家的光伏扶贫号召，参与包括国网湖北20MW 扶贫项目等；其次积极外延，近期以自有资金 3000 万投资 “中广核联达”，并持有中广核联达19%的股份。以期双方在客户资源上进行共享，拓宽公司光伏业务覆盖面。中广核联达控股方给出2017-2019 扣非业绩承诺，分别是4000/5000/6000 万元，以公司19%持股比例折合投资收益为760/950/1140 万元，公司三年便可收回投资成本。
    UPS 产品行业领先，努力打造IDC 一体化解决方案商：公司UPS 性价比突出，在国内位居领先梯队，并继续以提供IDU/IDM 整体服务为主线的销售策略。 公司相关产品已成功入围工行、农行等大客户目录选型，保持金融、通讯、政府、电力等重点目标行业份额稳定增长。公司目前正积极转型IDC 方案解决商，并以高品质的产品和服务成功入围常州百度数据产业园区数据中心等多个数据中心建设项目。此外公司明确海外营销体系的构建思路，并在南非、巴基斯坦、澳大利亚、印度、泰国建立了分支机构，拓展海外市场。
    充电桩市场2017 需求更为迫切，公司产品成功进入知名地产商产采购名单：能源局数据显示，2016 年我国公共桩累计数量由年初约5 万增至年末约15 万台（其中国网建成充电桩2.2 万），而当年新增新能源车约51 万辆，同时受制于私家车专用桩安装推进缓慢与历史桩车配套低等问题，目前社会桩车比不及1:5，与2020 年1:1 的桩车比目标差距明显。我们预计2017 年新能源车增速仍将达40%，对充电桩的配套需求将更为迫切。
    公司充电桩产品受充电桩市场投资进度及公司生产排期等原因的影响，上半年充电桩业务整体业绩未达预期。但公司的充电桩产品于2017H1 内成功进入碧桂园、万科等知名房企供应商库。同时，在公共交通领域已在多地的公交充电桩项目中得到大批量的应用。未来伴随公司“充电-运维-数据-资源共享-服务”的产业链的完善，公司发展潜力大
    设定业绩年均20%增速考核目标，持续激励骨干员工奋发向上：近期公司公告完成股权激励，向董事、高管等532 人授予合计1060 万股，占公司股本总额的1.83%。授予价格为7.375 元（为7.17 日收盘价的50%），授予后三年内的解锁比例为40/30/30%。业绩考核目标为，以2016 年净利为基数2017-2019 年业绩底线为3.55/4.29/5.18 亿元，相当于年均约20%的增速，此外公司还对授予对象设置了严密的个人考核体系，从业绩到绩效全面考核。本次股权激励摊销费用合计3187.63 万，其中2017 年摊销1280.7 万。我们认为此番股权激励的实施首先激发了骨干员工努力奋斗的工作精神，同时设定年均20%业绩增速的考核目标彰显了公司对自身业务稳健增长的十足信心。
    投资建议：我们积极看好公司在大功率、高毛利UPS 与精密空调业务上的持续发展，并预计将积极受益2017 年“行业+渠道”的布局策略。同时由于光伏行业抢装，公司光伏业务也会贡献更多业绩增长。近期的股权激励同步促进公司业绩延续上升。根据目前经营形式，光伏行业装机情况，结合权益分配导致股本变动，我们预计2017-2019EPS 分别为0.64、0.80、0.98 元；维持买入的投资评级，目标价位19.0 元（除权后）。
    风险提示：IDC 业务推进不及预期、充电桩行业发展不及预期，光伏产业发展不及预期