我们预估公司17 年-18 年的EPS 分别为0.66、0.86 元，对应17 年PE、PB 分别为27、5.8，维持“审慎推荐-A”。
    2017 年上半年净利润同比增长15.36%，符合预期。公司2017 年上半年实现销售收入27.85 亿元，营业利润3.33 亿元，净利润2.89 亿元，同比分别增长27.8%、18.86%、15.36%。每股收益0.31 元，符合预期。
    优化零售渠道，不断提升单店质量。随着收入水平提升，消费者需求亦开始出现一些变化，公司正积极探索和发展新渠道、新业务，提升整体单店质量。截至中报拥有30 家一级（省级）合作伙伴、近1200 家二、三级合作伙伴，“晨光系”零售终端超过7.3 万家（16 年为6.8 万家），公司一方面继续提升精品文具店模式的晨光生活馆的经营质量，探索门店的标准化模式和商品组合；另一方面积极探索精品小百货店模式的九木杂物社，加强场景搭建，提升购物体验，打造高品质精品门店。
    收购欧迪办公，增强办公采购市场竞争力。晨光科力普上半年在重大投标项目和大型客户开发方面，再次入围上海市、天津市政府采购项目，成功中标福建省、成都市、深圳市政府采购项目；再次中标中石化、上航公司集采项目，成功中标联通集团、中化股份、招商银行、海南航空、万科物业、特斯拉、中国移动浙江公司等集采项目，实现收入3.58 亿元，同比增长102%的好成绩。同时收购了欧迪办公，这次收购将进一步提高公司在办公直销领域的市场占有率和品牌知名度。
    维持“审慎推荐-A”。公司正积极探索和发展新渠道、新业务，探索门店的标准化模式和商品组合，加强场景搭建，提升购物体验，不断提升单店质量。同时收购欧迪办公增强了科力普在办公直销市场的整体竞争力。我们预估公司17 年-18 年的EPS 分别为0.66、0.86 元，对应17 年PE、PB 分别为27、5.8，维持“审慎推荐-A”；
    风险提示：新业务发展低于预期。