点评：
    固废业务小幅增长，综合效益进一步提高。报告期内，公司固废业务实现营业收入6.79 亿元，同比增长6.44%，仍为公司最大的业务板块。在新增产能有限的情况下，公司进一步强化成本管理，通过长周期管理提高发电效率，推动综合效益进一步提升。上半年，公司多个固废项目取得明显进展，扩建项目黄石二期项目（400 吨/日）于2016 年底建成后，目前基本实现满负荷运行；新建项目大连项目（1000 吨/日）已基本完工，待政府相关配套工作完成后，将进入生产运营阶段；顺德固废产业园项目工程进展顺利，主厂房结构已封顶，设备安装工作全面铺开。待项目建成投运后，公司固废处理能力将进一步提高。
    供水、污水和燃气业务均呈增长势头。报告期内，供水板块实现收入4.07 亿元，同比增加6.99%，收入增长主要来源于西樵镇、里水镇等售水量增加，此外，水损率有所下降也提高了运营效率。污水板块实现收入8999 万元，同比增加15.38%，收入增长主要来源于新增的南海区污水收集管网运营管理业务。燃气板块实现收入6.69 亿元，同比增加15.30%，主要由于铝型材行业企业的天然气置换以及新客户的拓展所致。
    投资开平固废综合处理PPP 项目，“瀚蓝模式”再复制。日前，公司中标广东省开平市固废综合处理中心一期一阶段PPP项目，并将以联合体牵头人的名义负责项目公司100%的股权投资和将来的运营管理。PPP 项目将以产业园的模式建设，包括开平市第一座生活垃圾焚烧发电厂（一期600 吨/日，二期300 吨/日）、渗滤液处理中心（200 立方米/日）、填埋场（75 万立方米）及相关配套工程，以及湿地生态公园的建设、维护与管理。继广东省佛山市顺德热电项目后，公司再次实现南海固废产业园模式在省内的复制，体现了公司在固废产业园方面的优势和市场认可度。
    盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.85 元、0.91 元、1.03 元，根据2017-08-17收盘价，对应PE 分别为16、15、14 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：在建项目不能如期投产运营；并购整合风险；污水处理厂与垃圾焚烧发电厂处置量不足。