公司上半年经营性活动产生的现金流为4.35 亿元，同比微降6.40%。
    毛利率微降，三费稳定下降。公司实现营业收入19.62 亿元，同比增加13.79%。其中，固废处理业务实现收入6.79 亿元，同比上升6.44%；燃气业务贡献营收6.69 亿元，同比上升15.30%；供水业务贡献营收4.07 亿元，同比增长6.98%；污水处理业务贡献营收8999 万元，同比增长15.39%。营收增加主要是业绩期内供水业务售水量增长、固废板块内新增项目投产以及燃气业务销售上升所致。17 年1-6 月份综合毛利率为31.12%，同比下降2.90个百分点。公司管理费用率、财务费用率同比下降，销售费用率保持稳定。公司实现销售费用3208 万元，同比上升16.08%，销售费用率1.64%，同比上升0.04 个百分点；实现管理费用1.10 亿元，同比下降0.77%，管理费用率5.62%，同比下降0.83 个百分点；实现财务费用8846 万元，同比下降20.33%，财务费用率4.51%，同比下降1.93 个百分点。销售费用的上涨主要源于房地产和燃气销售费用的增加；财务费用大幅下降主要是由于公司提前归还贷款以及低利率发行公司债使得总体融资成本下降。
    开平市固废处理PPP 项目落地扩大市占率；拟增资扩股蓝湾公司进入水环境治理领域。开平市固废处理PPP 项目：该项目包括生活垃圾焚烧发电厂、配套渗滤液处理中心、填埋场及配套工程等，项目投资估算为5.27 亿元，特许经营期限28 年。预计项目将提升公司5%的处理规模，扩大公司广东地区固废处理市场占有率，帮助公司打造固废行业处理标杆。增资扩股蓝湾公司：蓝湾公司经南海区政府授权负责南海区里水河流域治理项目建设管理，项目总投资约为 21.5 亿元。集团拟通过子公司瀚蓝污水对蓝湾公司增资至获得90%股权，增资总金额3.88 亿元，从而延伸公司的水务产业链。
    盈利预测与估值。预计公司17/18 年归属净利润分别为6.11、7.04 亿元，对应EPS 分别为0.80、0.92 元，参考可比公司估值和公司的业务拓展，给予公司2017 年20 倍PE，对应目标价16.00 元，买入评级。
    风险提示。（1）危废项目建设进度不达预期；（2）竞争加剧，毛利迅速下降；（3）燃气、自来水、污水等税收、价格政策变化。