上半年公司营收同比增长两成，净利润实现扭亏为盈且超预期增长77 倍。同时，二季度净利润环比增长42.4%，呈现加速发展态势。
    2、公司是网络视频会议和网络安防领域领先企业。报告期内，视频会议和视频监控板块分别实现营收3.5 亿和3.2 亿，同比增长28.0%和17.8%；毛利率分别为81.4%和54.2%，同比增长约7.3 和-0.6 个百分点。公司双轮驱动，业绩均快速发展，毛利率保持在较高水平。
    3、公司在一季报中预计1-6 月业绩同比将实现扭亏为盈，此次中报结果超预期。同时，公司预告2017 年前三季度业绩预计同比实现大幅增长。考虑到2016 年公司三四季度实现净利润1.76 亿元，全年业绩同比显著增长的可靠性极高。
    4、我们认为，公司整体运营情况良好，战略推进顺利，全年业绩大幅预增有望，而且安防市场空间巨大，进一步看好公司长期发展。
    视频会议系统行业领军，平安城市、政企信息化建设带动发展
    1、公司在视频会议领域有超过20 年积累，拥有高清、标清视频会议终端、移动终端、多点控制单元（MCU）、云视讯平台、数据会议服务器、摄像机、麦克风、显控设备等在内的全系列硬件产品，并拥有会议控制软件、网管软件、桌面终端控制软件等视频会议软件，可以提供网呈、会议室、桌面、移动等全系列沟通与协作解决方案。
    2、受益于政府等推行的智能交通、平安城市、智慧城市等产业战略，公司网络视讯业务成为重点受鼓励方向之一。围绕部分重点省市地区的相关信息化建设带动需求极大增长，也为公司业务发展提供良机。
    3、全球视频会议重要厂商（如宝利通、思科等）受信息化产品国产替代趋势影响，在公司客户渠道方面市场占有率有所受限，为公司相应产品进一步带来增长空间。因此，公司报告期半年营收实现同比增加近三成，参考2016 年全年该板块营收增速（21.7%），增长速度有所提升。
    4、我们认为，公司视频会议系统完成全产业链布局，具备明显的技术与产品优势，在公安等传统客户渠道保持很高的竞争力，为公司业绩提供重要贡献。
    安防业务渐崛起，渠道与智能化建设推动行业格局改变
    1、公司品以网络化、高清化、无线化、智能化为特色，拥有全系列高清网络摄像机、无线产品、网络录像机、监控业务平台等一系列成熟产品，在行业内知名度高。 报告期内公司进一步加大研发投入，研发支出 2.2 亿元，同比增加17%。公司推出了猎鹰结构化分析系统、大盘位磁阵/云存储、百万级接入超大容量监控平台、二代小间距LED 屏、全新5.0 云视讯等80 余款新产品。
    2、公司重视和加大了对人工智能技术的研发与产品化，人员卡口、车辆卡口、枪球联动、特征分析摄像机、无人机等智能化前端设备已在多个平安城市和智慧交通等大型应用场景中部署。
    3、我们认为，公司安防业务目前在行业排名靠前，除头部厂商之外，仍然存在格局变化空间，公司积极把握行业机会，加强渠道建设与智能化产品开发，有望重塑产业格局。
    行业应用是新增长点，海外业务有望获得突破
    1、公司的智能监控产品面向政府、军队、教育、金融等行业用户，提供平安城市、图侦与合成作战、智慧交通、教育录播等一系列行业解决方案，形成了突出的解决方案优势。围绕行业需求打造解决方案有利于延伸公司产品价值链，并未新业务增长带来机会。
    2、公司报告期内在海外多个国家设有驻外机构，加大了智能交通、移动监控等优势类产品海外市场拓展力度，海外市场品牌知名度逐渐提升，业务实现了较高增长。公司2016 年海外营收2213.0 万元，同比增长10.7%，毛利率约42.3%，今年海外业绩有望上一个新台阶。
    3、我们认为，公司业务可塑性好，结合行业与市场特定需求开展更多领域的业务，有助于增强长期发展空间。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.06 元、1.59 元和2.11 元，当前股价对应的PE 分别为36X、24X 和18X。给予公司2017 年45~50 倍PE，未来6 个月合理估值47.7 元~53.0 元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    安防产品渠道开拓不及预期；下游需求不及预期；竞争格局恶化。