毛利率持续改善，上半年毛利率68.7%，比去年同期的65.1%提高3.6 个百分点，与去年全年相比提高3.2 个百分点。
    视频会议稳健增长，毛利优势进一步显现。公司17 年上半年视频会议业务营收3.5 亿元，同比增长28%，毛利率81.4%。2016 年在国内视频会议系统的市占率约15%，是视频会议行业的领先企业。目前公司在公检法等政府领域的产品市占率已超过50%，产品在行业内有良好的知名度，受益于国产替代、产品升级和渠道下沉，业绩有望维持稳健增长。
    PPP 业务支持计划为视频监控保驾护航。公司17 年上半年视频监控业务营收3.2 亿元，同比增长17.8%，毛利率54.2%，是市场第二梯队的龙头之一。公司和政府及高校建立了良好的合作关系。今年3 月，公司发布全新的视讯领域PPP业务支持计划，在平安城市、智能交通和教育方面均实现了较大规模的布局，目前图侦与合成作战系统、猎鹰视频侦查系统、海燕车辆二次分析系统等智能化平台已经落地推广，项目落地和未来业绩增长有保障。
    加强研发投入，厚积薄发。公司研发维持高投入，报告期公司研发费用2.2 亿元，同比增长17%，在总收入中的占比达32.4%。目前公司拥有 1,736 人的研发团队，与国内行业其他公司相比，公司研发员工占比和研发费用在收入中的占比都居行业前列。目前公司已推出了猎鹰结构化分析系统、百万级接入超大容量监控平台、多光谱重载云台、无人机、全新5.0 云视讯等80 余款新品，在行业智能化和网络化进程中处于领先地位，研发持续巩固公司核心竞争力。
    盈利预测与估值：预计未来三年营收将保持25.9%的年复合增速，归母净利润将保持39.5%的年复合增速，2017-2019 年EPS 分别为1.01 元、1.41 元、1.90元，对应PE 分别为38 倍、27 倍、18 倍，参考计算机行业估值，给予公司2017年46 倍估值，对应目标价46.46 元，维持“买入”评级。
    风险提示：视频会议市场规模增长或不及预期；视频监控市场或重启价格战，影响视频监控产品毛利率的风险等。