根据IDC 数据，公司在国内视频会议市场占有率排名前五。在视频监控领域，公司2016 年营业收入为14.49 亿元，其中视频监控业务收入为6.85 亿元，收入规模在国内视频监控行业处于领先地位。
    成立十多年来，公司高度重视技术研发，最近三年研发投入占营业收入比重都在30%左右。对研发的高度重视，确保了公司在视频会议、视频监控领域关键底层技术方面有了深厚的积累，为公司未来的持续高速发展奠定了坚实基础。在产品线不断完善的基础上，公司针对下游行业应用需求推出了一系列解决方案，在政府、教育、交通、医疗等重点行业领域取得良好反响，形成了突出的解决方案优势，进一步巩固了公司在视频会议和视频监控行业的领先地位。
    国产化替代助力公司视频会议业务持续快速增长，“摩云视讯”未来市场空间广阔：公司在政府、教育、医疗、金融等行业多点布局，市场需求持续增长。当前，在我国视频会议市场，主流厂商包括华为、宝利通、思科、中兴通讯、苏州科达等企业。根据IDC 数据，2015 年上半年，华为、宝利通、思科、中兴通讯、苏州科达在我国视频会议市场占有率位列1 至5位。随着信息安全上升为我国国家战略，在国内视频会议市场，国产化替代机会凸显，国内本土厂商取得了较为有利的竞争地位。随着宝利通和思科的逐步退出，公司在国内视频会议行业的市场占有率有望进一步提高。在需求增长和市场占有率提高的双重推动下，我们判断，公司视频会议业务收入将持续快速增长。另外，针对企业市场，公司开发了采取租赁模式的“摩云视讯”会议系统，帮助企业提高多方远程交云效率，节省会议费用。我国企业数量当前是千万量级，假设“摩云视讯”每年的租赁费为千元量级，则“摩云视讯”未来的市场空间将达到百亿量级，“摩云视讯”未来市场空间广阔。
    开拓PPP 业务、加强渠道建设，公司视频监控业务未来将大有可为：当前，视频监控行业的竞争格局已经基本清晰，价格战已不是行业内厂商的主流竞争方式。仍去年起，视频监控行业进入人工智能和深度学习的发展阶段。行业内领先厂商越来越重视后端解决方案的竞争。公司在后端解决方案领域已深耕多年，智能化趋势有利于公司的发展。今年1 月，公司公告成立子公司科达集成，为开拓PPP 业务做准备。今年3 月，公司正式发布PPP 业务支持计划，主要针对智慧城市类项目，以平安城市、智慧交通和智慧教育为主，同时可延伸至智慧医疗、应急指挥、智慧政务等领域。未来PPP 业务将有力推动公司视频监控业务的发展。今年以来，公司着力加强渠道建设，致力于打造“科达+合作伙伴+客户”三方共赢的价值合作生态。我们认为，公司通过加强渠道建设，将能够更充分受益视频监控行业的高景气度，再叠加公司登陆A 股的品牌效应，公司未来在视频监控业务收入方面将取得进一步突破，公司视频监控业务将加速发展。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.00 元、1.41 元、1.95 元，对应8 月4 日收盘价的PE 分别约为35.0、24.7、17.9 倍。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企业，在国内视频会议和视频监控市场具有很强的市场竞争力。在视频会议领域，受益于国产化替代，公司视频会议业务收入将持续快速增长。另外，“摩云视讯”的推广，将为公司视频会议业务带来广阔的发展空间。在视频监控领域，仍去年起，视频监控行业进入人工智能和深度学习的发展阶段。行业内领先厂商越来越重视后端解决方案的竞争。公司在后端解决方案领域已深耕多年，智能化趋势有利于公司的发展。今年以来，公司开拓PPP 业务、着力加强渠道方面的建设，公司视频监控业务未来将大有可为，公司未来业绩持续高速增长可期。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：视频会议领域的国产化替代进度不达预期；“摩云视讯”的推广进度不达预期；渠道建设进度不达预期。