报告摘要：
    双业务线齐发展，费用有效控制，业绩实现快速成长。2016 年公司视频会议业务实现营收7.37 亿元，同比增加21.70%，视频监控业务实现营收6.85，同比增加13.72%。两条业务线均实现较高速增长，带动公司2016 年收入增长18.55%，2017 年Q1 收入增长23.8%。在收入增加的同时，费用得到较好控制。2016 年销售费用率23.07%，同比降低1.87 个百分点，管理费用率32.42%，同比降低1.7 个百分点。公司销售及管理费率显著降低，表明公司费用得到有效控制。收入增长，费用有效控制，公司业绩持续向好。
    技术领先+客户资源丰富，竞争优势明显。公司目前掌握视音频编解码、视音频处理、网络协议交换、可靠性与存储、融合网关、应用软件开发等各项核心技术，覆盖前后端及平台等多环节。公司用户遍布全国31 个省、市、自治区和300 多个地市，覆盖公安、法院、检察院、水利、人防、金融、交通、教育等众多领域，客户资源丰富。公司技术领先，客户资源丰富，为公司可持续发展奠定坚实的基础。
    视频监控行业景气度提升，公司业绩有望爆发增长。受前端监控摄像机的部署密度增加以及标清设备更换成高清设备等因素影响，平安城市和智能交通等重点行业稳步发展，进一步推动视频监控行业景气度快速提升。产研智库数据显示，2017 年-2019 年我国视频监控设备市场规模分别为89.52、102.71 和118.18 亿美元。视频监控设备市场空间接近千亿量级，并且行业景气度持续提升，公司作为行业中一流企业有望实现业绩高速成长。
    投资建议：预计公司2017/2018/2019 年EPS 1.00/1.40/1.84 元，对应PE 35.16 /25.15/19.08 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：业务发展不及预期