二、分析与判断
    工业增速趋于稳健，商业增速提升明显
    报告期内营收72.65 亿元，同比增长13.53%，Q1 和Q2 分别营收33.48、39.17 亿元，同比增长6.45%和20.36%，Q2 增速大幅提升。其中，医药工业和医药商业收入分别为28.88 和43.43 亿元，同比增长10.72%和15.84%。医药工业板块Q1 和Q2 分别增长15.18%和 7.33%，增速趋于稳健；医药商业板块Q1 和Q2 分别增长2.47%和30.98%，二季度增长提速明显。
    工业各产品线均有较好表现，普佑克加速放量可期
    上半年工业板块各产品线均出现不同幅度增长，分治疗领域看，心血管增长1.02%，抗肿瘤增长32.55%，感冒发烧增长15.63%，肝病治疗因水林佳销售恢复性增长而大增109.81%。分产品看，中药小幅增长1.61%，化学制剂增长47.97%，化学原料药增长28.78%，生物药由于普佑克放量而大幅增长。报告期内，公司一类新药普佑克进入国家医保目录，有望加速放量，成为公司又一重磅产品。
    上半年费用控制良好，资产减值损失拖累利润增速
    报告期销售费用率和管理费用率分别为11.42%和5.47%，同比分别下降9.29%和7.10%。其中，Q2 销售费用率为11.55%，较一季度11.26%小幅上涨，Q2 管理费用率为4.97%，较一季度6.06%下将明显。上半年资产减值损失3669 万元，相比于去年同期242 万大幅增长，对当期净利润影响5 个百分点左右。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是国内中药现代化以及中药国际化的领军企业，准备构建以现代中药为核心，生物药和化学药为两翼的国际化产业格局，预计17～19 年EPS 1.34、1.61、197 元；对应PE 为28X、24X 和19X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示：
    复方丹参滴丸FDA 审批不及预期；核心药品增速不及预期；招标降价超预期。