◆海上、海外业务占比提高，公司订单充足
    公司收入主要来源于风电塔架，从主要产品角度来看，陆上风电类产品实现收入5.4 亿元，同比增长16.27%；海上风电类产品实现收入1.5 亿元，同比增长813.44%，实现高速增长。从销售区域角度来看，国内实现收入5.1 亿元，同比增长10.12%；海外实现收入2.1 元，同比增长173.48%，占比提高至30%左右。公司目前在手订单14.9 亿元，上半年新增订单8.2亿元，新增订单海外占比超过50%，充足订单保证了公司下半年业绩。随着国内低风速区域及海上风电投资额的增加，我们认为，公司风塔主业依靠品牌和质量优势，近两年将维持平稳增长的趋势。
    ◆公司军工项目正积极推进，有望实现双核发展
    公司与丰年资本在互惠互利的基础上，在资本融合、管理互信、资源共享等方面展开深入合作，搭建了较好的产业合作模式，使公司积累了较多的产业经验和市场资源。通过项目梳理与资源对接，公司进一步明确了军工转型的产业方向，目前各项具体工作正在积极地推进。军工行业的高壁垒保证了先入者的盈利水平，若军工转型成功公司将实现双核发展。
    ◆维持“买入”评级，目标价10.08 元
    我们预计公司现有主业2017-2019 年净利润分别为2.81/3.51/3.92 亿元，对应EPS 为0.39/0.48/0.54 元，维持“买入”评价，目标价10.08 元，对应2017 年PE 为26 倍。
    ◆风险提示：
    国内风电投资大幅下降；军工转型进度不及预期。