风塔业务稳健，毛利率经去年提升后将保持平稳。今年1 季度风塔新增合同额4.82 亿元，而去年同期新增合同额3.22 亿元，YOY49.7%。截至1 季度末，公司正在执行及待执行的合同金额约为人民币12.64 亿元。去年钢材全年均价较前年下滑，因而塔架毛利率提升至33.17%，受钢价回调及公司原材料采购时间周期影响，预计塔架毛利率今年保持稳定。
    海工业务短期未达业绩承诺，仍看好公司海上风电业务。蓝岛海工2016 年业绩承诺6000 万元，实际完成4388 万元。最主要原因为部分海洋工程意向性订单因客户原因遭遇延迟、搁置或取消。公司已生产4MW、5MW、6MW 及日本浮体式海上风机塔架，3MW、6.5MW海上风电导管架，批量的海上风电管桩，并已完成静海101 海洋工程平台、海上风电升压站平台等的建造。根据风电十三五规划，2017-2020海上风电CAGR 32.5%。海上风电及工业务目前进入者较少，公司积极储备，积极准备行业爆发。
    军工转型已决，期待军工项目落地。公司联手丰年资本，积极向军工产业领域。丰年君盛和丰年君悦分别通过大宗交易持股泰胜风能，并自愿锁定36 个月。公司与丰年资本发起军工投资基金、丰年资本持有公司股票，形成深度战略合作关系，未来公司将可能通过资本运作并购丰年培育的军工优质标的。
    业绩预测：预计2017-2019 公司营业收入17.19、19.65、23.48 亿元，归属于母公司的净利润为2.68、3.09、3.58 亿元，EPS 0.37、0.42、0.49 元/股，对应当前股价PE 为21.73、18.88、16.31。考虑海上风电业务开展、军工标的并购预期，目前估值水平较低，维持“增持”评级。
    风险提示：系统性风险，军工项目落地不及预期。