公司去年产品结构进一步优化，国内不同区域市场、国内外市场、不同产品品类市场的经营、调节能力进一步增强，促进公司产品综合毛利率略有上升，使得主营业务的利润增加。
    ◆订单充足，主业平稳向好
    去年公司风塔销售量1158 套，相比去年增加62 套，同比增长5.66%。
    公司在手订单充裕，今年一季度新增合同金额6.04 亿元，其中风电塔架业务新增4.82 亿元，截至2017 年一季度，公司正在执行及待执行的合同金额约为18.69 亿元，其中风塔业务12.64 亿元，海工类业务6.05 亿元，可以基本保证今年收入的稳定增长。公司毛利率近几年持续上升，16 年毛利率33.98%，同比增加约1.5 个百分点，今年第一季度毛利率达到38.93%，继续上升。随着国内低风速区域风电投资额的增加，我们认为，公司风塔主业依靠品牌和质量优势，近两年将维持平稳增长的趋势。
    ◆期待丰年资本合作落地，新增军工业务双核发展
    公司有意外延发展，向军工产业转型，2016 年8 月，公司参与了丰年资本旗下的军工基金，利用专业平台聚焦军工产业、获取资源、推动产业转型，同时丰年资本看好公司转型的决心及能力，分别在9 月和12 月购入公司股权，合计约2844 万股，占比3.9%，并承诺3 年锁定期，双方合作渐入佳境，加大了公司成功进入军工领域的可能性。军工行业的高壁垒保证了先入者的盈利水平，若军工转型成功公司将实现双核发展。
    ◆维持“买入”评级，目标价10.08 元
    我们预计公司现有主业2017-2019 年净利润分别为2.81/3.49/3.87 亿元，对应EPS 为0.38/0.48/0.53 元，维持“买入”评价，目标价10.08 元不变，对应2017 年PE 为27 倍。
    ◆风险提示：
    国内风电投资大幅下降；军工转型进度不及预期。