公司报告期内共实现营业收入7.17 亿元，同比增长33.22%；其中：从主要产品角度来看，陆上风电类产品实现收入5.35 亿元，同比增长16.27%；海上风电类产品实现收入1.47亿元，同比增长 813.44%；海洋工程类产品实现收入0.25 亿元，同比下降32.70%。从销售区域角度来看，内销产品实现收入5.09 亿元，同比增长10.12%；外销产品实现收入2.08 亿元，同比增长173.48%。分季度拆分来看，2017 年一、二季度分别实现营收1.71、5.45 亿元，分别同比变化-0.65%、49.23%；分别实现归母净利润0.40、0.68 亿元，分别同比变动15.91%、-5.69%。
    国内陆上风电上半年装机略有下滑叠加钢价波动较大，影响业绩释放，但全年来看风电业务有望平稳增长。2017 年上半年，全国风电新增并网容量6.01GW，较去年同期7.74GW 降低22.35%，同时新增装机向中东部转移，建设周期延长。报告期内，公司克服国内陆上风电较为平稳及区域发展不平衡等因素，大力拓展海外市场及海上风电市场，使产品及市场结构得到进一步优化，出口业务及海上风电业务订单完成量较上年同期有较大幅度增加，营收分别增长173.48%和813.44%。报告期内，公司陆上风电和海上风电的毛利率分别为27.96%、15.92%，同比分别变动-11.68%和16.23%，陆上风电（收入占总营收的74.62%）毛利率下降是报告期内归母净利润未能实现与营收同比增加的主要原因，而造成陆上风电毛利率降低是由于2016 年末至本报告期末钢材价格波动较大，使得原材料成本上升较多。而进入下半年以后，陆上风电装机将进入传统的旺季，同时海上风能具有平均风速高、风速稳定、距离负荷中心近、对环境的负面影响较小等诸多优势，也处于快速发展期。目前公司陆上风电和海上风电的在执行及待执行订单分别为9.70 亿元、3.76 亿元，风电订单充足，全年有望平稳增长。
    海洋经济潜力巨大，蓝岛海工“重型装备产业协同技改项目”稳步推进。目前海洋工程产业的影响因素更加复杂，近年受国际油价波动的影响，传统的钻井海洋工程装备持续低迷、油气新开发项目有所停滞，受此影响，公司海洋工程类产品营收同比下降32.70%。但是随着全球对环境问题的关注和海洋开发提速，一些天然气利用装备和其它清洁新兴能源开发装备将会得到发展。公司在大力开发海上风电业务的同时，也将兼顾其他海洋工程业务的协调拓展，保持公司在海洋工程行业的市场地位。报告期内，公司募投项目建设主要涉及蓝岛海工"重型装备产业协同技改项目"。截至报告期末，该项目共投入人民币1.20亿元，进度为70.03%，主要用于项目基础设施建设和设备采购，建设进展顺利。 
    产业链外延风电场项目开发，参与丰年资本进行军工转型。公司风电场开发主要围绕浙江玉环大园头山分散式风电项目展开。报告期内，已完成了项目的可研报告编制、建设项目用地预审、环境保护评估及评审、电力接入系统设计及评审等前期工作，公司将持续推进相关工作。目前，军民融合发展已经上升为国家战略，是长期探索经济建设和国防建设协调发展规律的重大成果，也将带来巨大的市场空间。在稳健发展理念下，公司并未直接投资军工企业，而是以自有资金2000万元，作为有限合伙人参与了丰年资本旗下的军工基金，利用其专业平台聚焦军工产业、获取资源、积极推动产业转型，丰年资本也购入公司部分股权并自愿锁定36个月，与公司在互信互利的基础上展开长期、深入的合作。通过项目梳理与资源对接，公司进一步明确了军工转型的产业方向，目前各项具体工作正在积极地推进。 
    投资建议：预计2017-2019年分别实现净利2.68、3.08和3.76亿元，同比分别增长22.11%、15.17%、22.14%，当前股价对应三年PE分别为20、17、14倍，给予目标价11元，"买入"评级。 
    风险提示：风电装机不及预期，海上风电和海外业务拓展不及预期。