公司业绩稳健增长，符合市场预期。
    投资要点：
    公司业务结构逐步完善，海上风电及海外业务占比正逐步提高。2017 年一季度，公司陆上风电塔架业务新增合同额约4.82 亿元，在手陆上风机塔架总订单12.64 亿元。海工类业务新增合同金额约1.22 亿元，在手海工订单6.05 亿元。一季度海外业务在新增订单的占比中明显提升；海上风电业务也有较大进展，事季度海上风电订单有望大增，业务结构调整显著。
    我国风电发展进入平稳期，2017 年存在风电抢装行情及海上风电拓展空间。根据发改委规划，2018 年风电上网电价会继续下调，且下调幅度超过2016 年，预计今年会出现一波抢装潮。2016 年年底招标的订单均将在今年逐步收入确认。目前我国海上风电累计装机容量约为1GW，不足可开发量的1%。海上风电开发市场空间广阔，有望从下半年开始逐步放量，2018 年有望迎来小爆发。
    公司风机塔架主业较为稳定，有望受益今年的陆上风电抢装潮。2016 年公司完成风电塔架类订单13.79 亿，同比降低5 个百分点；毛利率水平继续提高。国内风塔市场大且分散，集中度低，公司市占率约10%，位列第一。公司具备较大技术优势；在风电市场平稳期，以技术中标的机率增大。
    通过收购蓝岛海工，加速布局拓展海上风电业务。2016 年，蓝岛海工未实现业绩承诺，完成率不足75%，主要原因在于海上风电项目实施周期长，安装进度可控性低，收入确认延迟。蓝岛海工未来定位大型、重型海上风电装备、高技术核心海工部件制造基地以及进出口加工中心，助力公司海上风电市场拓展。‘十三五’规划海上风电累计装机5GW，在建10GW。
    以平均每年2GW 的新增装机，装机成本1.5 万/KW 计算，带劢年均30亿塔架投资。假设公司做到10%的市占率，公司海上风电年均营收超3 亿元。
    公司跟随风机整机制造商拓展海外市场，毛利率水平有望继续提高。由于风机塔架不具备独立开拓海外市场的条件，公司跟随风机整机厂拓展海外市场，发展新的国外整机制造商，如VESTAS，日本三菱，欧洲西门子。
    目前公司海外业务的体量较小，市占率低，潜在拓展空间巨大。
    ‘风电+军工’双主业布局，丰年资本助力公司外延布局军工业务。鉴于公司业务结构单一，而传统风电主业又进入发展平稳期，公司积极谋求外
    延布局。丰年资本与注军工投资，已经成功完成几十个军工投资案例。目前军民融合产业刚打开，现在介入更利于整合好的资源。丰年资本将协助公司搭建相应管理体系及集合团队不与业人才。公司资产负债率30%左右，现金储备充裕，资金劢员能力强。与业机构协助辅以强大的资金劢员能力，公司军工外延拓展有望顺利进行，2017 有望实现军工业务的突破。
    盈利预测：预测17-19 年公司的EPS 为0.35/0.41/0.47,对应PE 为22.80/19.00/16.65,考虑公司军工业务拓展顺利，今年戒将迎来业务拐点，给予2017 年26 倍PE，对应目标价9.10 元。
    风险提示：军工外延不达预期，海上风电拓展不达预期的风险