实现EPS 1.67 元。其中，2017 年第二季度，公司实现营收8.59 亿元，同比增长35.78%；实现归母净利1.40 亿元，同比增长52.34%；实现扣非归母净利1.30亿元，同比增长44.15%；实现EPS 0.82 元。
    上半年医药业务全面提速：整体实现营收15.54 亿元，同比增长（+50.27%），毛利率提高1.68pp。按子公司拆分来看，金赛药业实现营收9.46 亿元（+50.78%）,实现净利润3.48 亿元（+56.73%），系因公司持续加大生长激素销售力度及患者用药时长增加所致；百克生物实现营收3.03 亿元（+127.12%），实现净利润0.63 亿元（+60.58%），主要系疫苗出厂价由低开转高开，以及经营情况持续向好所致；华康药业实现营收3.06 亿元（+11.72%），实现净利润0.19 亿元（+17.37%），主要系公司一线品种终端市场开发速度加快所致。此外，房地产业务实现营收0.3 亿元（-86.86%），净利-0.12 亿元（-128.45%），主要系和园项目尚未开盘导致上半年结算并确认收入额较少。
    财务方面，财务费用同比增加26.64%；销售费用同比增加64.58%，主要系报告期内医药业务收入增加所致；经营性现金流同比降低-105.71%，主要系报告期内房地产公司支付土地出让金等开发成本增加所致；研发投入同比增加15.66%。
    同时，为规避百克药业现有研发路径的技术风险并避免公司疫苗产业的同业竞争，公司退出对百克药业的投资，百克药业将以协议金额130 万元回购长春高新持有其的60%股权。
    2．我们的分析与判断
    （一）生长激素业绩增长提速，霸主地位稳固
    患者用药时长增加巩固存量市场，地级市场覆盖率扩大推动增量市场，公司生长激素业绩增长提速，霸主地位稳固。金赛药业是国内生长激素产品龙头企业，拥有包括粉针、水针和长效在内最完整的生长激素产品线。2017 上半年公司实现营收9.46 亿元，我们认为生长激素贡献约9 亿元，同比增长约50%，主要系通过扩充销售团队以覆盖地级市，产品渗透率持续加大所致。同时，综合考虑公司生长激素1 季度增速约60%，以及上半年增速约50%，我们认为寒假新增的用药患者在2 季度继续维持用药，客户黏性较强。据统计，2017 年1-5 月样本医院中金赛生长激素销售额同比增长约50%，占据65%的市场份额，我们认为上述数据可反应生长激素增量市场的情况，证明公司生长激素霸主地位稳固。 
    报告期内生长激素新规格及新适应症拓展迅速推进，长效IV 期临床进展顺利。报告期内公司在生长激素产品的拓展方面取得如下进展：（1）水针剂型新适应症拓展迅速推进，并新增一次性预灌封规格。报告期内水针剂型免临床试验新增Noonan 综合征和SHOX 缺陷综合征，PW 综合征和CKD 适应症获批进入III 期临床。虽然上述4 种适应症在矮小症患儿病因占比中合计不到5%，但免临床试验获批或迅速进入III 期临床，不仅可有效控制研发成本，同时验证产品安全属性。此外，水针获批新增一次性预灌封规格（4.5IU// 支）,进一步简化患者的操作步骤，提升便捷性和依从性。（2）粉针剂型新增12IU 大规格， 巩固竞争优势。由于粉针年化治疗费用明显低于水针（1.6-2.5 万元/年 vs 4.5-6.7 万元/年）， 其患者人群的收入水平相对较低或更在意价格，而通常大规格产品的单位售价更低，如目前安科16IU 规格的粉针单位售价低于市场全部的10IU 规格粉针。公司12IU 规格粉针虽然从规格上仍略逊于安科，但考虑到公司粉针的战略地位，仍可巩固市场竞争优势。（3） 长效剂型招标工作和IV 临床进展顺利。报告期内长效剂型顺利进入福建省药品采购目录， 中标价与其他已中标省市相差不大。考虑到福建省药品采购招标降价之严苛，足以验证高品质属性以及公司对地方招标准备充分。同时，长效剂型的IV 临床进展顺利，有望8 月底完成。 
    我们判断未来公司生长激素业绩将维持高增长。原因有五：（1）市场远未饱和，成长空间巨大。且生长激素是治疗儿童由非继发性疾病所致身材矮小的唯一用药，目前我国处于治疗窗口的患儿约700 万，治疗率不到2%，市场远未饱和。（2）生长激素大部分为院外处方，不受药占比影响。金赛生长激素的销售模式通常为患者在三甲医院首诊确认使用生长激素后， 后续凭处方分流到儿童医院或院边的诊所，不受医院严控药占比影响。（3）短期内水针市场份额难以被抢占。国内竞争对手中，安科生物水针研发进展最快，目前处于临床试验统计学分析及准备申报生产阶段，预计最快18 年末上市。国外竞争对手中，虽然诺和诺德水针已获批进入中国市场，但距离最终实