其中，2017Q2 实现营收10.37 亿元，同比增长20.63%；归母净利润1.28 亿元，同比增长31.29%，保持30%以上高位且保持较好盈利质量。
    公司毛利率/净利率稳定提升。自2014 年以来，公司毛利率和净利率出现小幅下降，主要由于生产规模扩张、研发投入费用化、坏账准备计提等原因导致。2016年四季度开始，由于公司前期产能扩建项目逐渐投产，三项费用率稳定下降，公司营业成本得到控制，公司毛利率和净利率稳中向上。
    公司客户结构持续升级，从自主到合资、到全球豪华品牌，是一汽大众和吉利新车周期优质受益标的。近年来公司客户结构不断升级，从以自主品牌为主逐渐过渡到长期为一汽大众、一汽丰田等合资整车厂供货，再承接宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎等豪华品牌订单。根据公司中报，2017 年上半年，公司承接车灯新项目39 个，其中前照灯9 个、后组合灯8 个，批产车灯新项目36 个，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。
    车灯行业格局演变，星宇提升国际竞争力。自主崛起进口替代、自主向上合资向下的行业大格局下，部分有实力的自主汽车零部件企业迎来发展利好。国内一超多强格局，星宇稳中向上，与跨国品牌直接竞争，遥遥领先其他自主品牌。小糸制造所凭借汽车车灯一个品类做成500 亿人民币市值的公司，公司将受益于自主车企崛起红利、合资车企深度国产化机遇、全球化扩张机遇，踏上“巨人”足迹。
    盈利预测与投资建议。我们认为未来汽车产业发展都是龙头公司的精致扩张，所以深挖结构更重要。随着业绩兑现期到来，估值和增长对等的公司会迎来下半年重要机遇。公司产能逐步释放，产品结构和客户结构同步提升，营收规模和毛利率有望同时改善。我们预计公司2017-2019 年营业收入为43.89/56.36/73.46 亿元人民币，EPS 为1.67/2.22/3.02 元，对应2017 年8 月17 日收盘价PE 分别为26/20/14 倍。参考可比公司平均PE 为27/20/18 倍，考虑公司的稀缺性和行业地位提升，给予2017 年32 倍PE，目标价为53.44 元，维持“买入”评级。
    风险提示。客户新车型销量不及预期；新产品质量风险；客户开拓不及预期。