公司佛山基地2017 年底将进入试生产，同时公司产品结构正不断优化，我们认为公司全年业绩将继续保持高速增长。
    国产替代进程加快，产品结构升级提升盈利能力
    自主品牌崛起加快零部件国产替代进程，产品高端化为公司创造新的盈利增长点。2017H1 自主品牌乘用车市场份额达43.89%，相比2016 年提升0.65pct，自主品牌市占率持续提升，为内资车灯龙头发展拓宽道路。近年来，公司产品实现了从小灯到大灯，从传统车灯到LED 车灯的转化，产品越来越集中于技术壁垒高、毛利水平高的前大灯和后组合灯，为公司的盈利提供了有力的保障。2017H1 公司承接车灯新项目39 个，其中前照灯9个、后组合灯8 个，批产车灯新项目36 个。我们认为公司前大灯和后组合灯营收占比正稳步提升，新接项目盈利能力强，为公司业绩增长保驾护航。
    持续开拓优质客户，ADB 车灯进入项目应用阶段
    公司切入吉利供应体系，借力AFS 和ADB 车灯布局智能车灯蓝海。凭借综合实力，2017H1 公司在原有客户的基础上，新增了吉利汽车、沃尔沃（中国）和奇瑞捷豹路虎等优质客户，同时公司佛山基地2017 年底将进行试生产，我们认为公司优质客户开拓和产能的扩张将进一步保障公司未来的业绩增长。公司第一代、第二代ADB 车灯已研发成功，目前正与主机厂洽谈项目应用。我们认为ADB 智能大灯是行业的发展趋势，公司的成本和技术等综合优势为公司在智能驾驶领域大展宏图提供了有力的支撑，智能制造水平的不断提升为公司长期的发展奠定坚实的基础。
    上调公司业绩预测，维持“增持”评级
    公司是国内自主车灯龙头，客户持续开拓，产能不断扩张，产品结构不断改善，同时公司最大客户一汽大众正迎来新产品周期，将助力公司未来业绩保持较高增长。我们上调公司盈利预测，预计公司2017-19 年营收分别约为43.51/55.69/70 亿元（上调约3%/10%/18%），归母净利分别约为4.57/5.93/7.59 亿元（ 上调约3%/11%/20%）， 对应EPS 分别约为1.66/2.15/2.75 元。公司所处车灯行业单车价值正不断提升、国产替代空间大、国内竞争对手比较少，我们认为公司有成长成为细分龙头的潜力，上调公司目标价区间约10%至53.75-55.9 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新客户拓展不及预期、大灯项目拓展不及预期、乘用车市场销量下滑。