点评：
    采选业务盈利走低，未来潜力仍旧可期。上半年由于受赤峰市整体安全环境影响，子公司吉隆矿业和华泰矿业的有效开工时间均被动缩减，黄金产销量低于上年同期，另外叠加五龙黄金部分产品未销售的因素，导致黄金采选业务整体表现不佳。报告期内公司黄金采选业务实现营业收入2.11 亿元，比上年同期减少23.49%；毛利率为46.75%，较上年同期减少6.79 个百分点，仅吉隆矿业实现盈利，净利润为2715.83 万元，其余子公司均出现亏损。由于一季度是公司生产淡季，随着下半年生产旺季到来和影响生产的因素消除，下半年黄金产量将会增加。同时公司矿山资源禀赋好，下半年矿山板块利润可期。
    资源回收业务稳健发展，雄风环保业绩亮眼。报告期内，公司资源综合回收利用业务继续强势，实现营业收入7.64 亿元，比上年同期增长29.08%。全资子公司雄风环保表现抢眼，随着“6 万吨低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目建成后，产能逐渐释放，上半年实现营业收入6.94 亿元，较上年同期增长27.11%；净利润高达7578.90 万元，占公司净利润的95.77%。同时，雄风环保项目二期扩建工程已建成投产，目前年处理能力可达到13 万吨，下半年处理规模和效益将显著上升，持续助力公司双轮驱动的发展战略。
    供给受限叠加避险需求，金价获有力支撑。世界黄金协会数据显示，全球黄金废料供应在2017 年上半年大幅下降，在黄金的矿产供应已经来产生重大拐点的背景下，回收金料供应的下降意味着未来黄金市场将会出现供给受限的状况。另一方面，特朗普政府政策的不确定性、地缘政治不稳等政治事件将持续提振黄金的避险需求。我们认为，多因素叠加将对金价形成一定支撑。
    盈利预测及评级：根据当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.53 元、0.62 元、0.70 元，按照2017-08-17收盘价，对应PE 分别为26、22 和20 倍，维持“买入”评级。
    风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；自然灾难等突发事件导致生产中断；黄金业务主要销售客户集中风险。