资源综合回收潜力巨大，矿山禀赋有保障：报告期内资源综合回收利用业务实现营收5.91亿元，同比增长50.45%，占2016年上半年总收入68.17%。
    随着雄风环保新项目建成和广源科技生产规模不断扩大，废旧金属综合回收利用业务将成为公司业绩的重要增长点。公司目前拥有8项采矿权、8项探矿权，黄金资源储量54吨，其中撰山子矿区、莲花山五采区金平均品位15.12克/吨、8.04克/吨，属于国内稀少的高品位富矿床，公司2013-2015年黄金业务毛利率达72.4%、58.2%和50.4%，是公司业绩增长的有力保障。
    股权激励优化委托代理关系，行权条件彰显公司信心：公司授予董事和高管共7人股票期权2575万份，占总股本3.61%，行权价18.9元/股，行权条件为2016-2018年实现净利润2.9亿元、3.8亿元和5.1亿元，环比增速30%、30.8%和35.3%，显著高于前三年水平，彰显了公司高管对于公司快速发展的信心。
    金价上行周期，助力业绩提升：金价自年初上涨25%，金融危机后的多轮量化宽松不断推高资产价格，多国已步入负利率时代，黄金的保值增值配置需求不断增加；全球金融市场动荡的情况下，黄金的避险情绪不断提高，美联储加息落地后，黄金价格有望再次步入上升通道，公司业绩有望受益金价上涨而大幅提升。
    给予买入评级：假设2016-2018年金价达到270/295/310元/克，预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.45、0.59，PE为54.94、41.25、31.37。结合公司股权激励和综合回收业务规模不断扩大，给予“买入”评级。
    风险提示：金价上涨不及预期；全球经济景气程度及中国经济形势变化。