2、我们认为，本次可转债发行符合公司做大做强数字电视智能终端、向汽车电子延伸的战略，同时顺应行业发展趋势，募投项目将实现产品升级、产能扩充，未来将提高公司综合竞争能力、盈利能力和抗风险能力，有助于公司持续发展。
    股权激励计划将激发管理层、核心员工创新活力，加快公司转型升级
    1、公司本次拟授予合计4200 万股限制性股票（含预留432.8 万股），授予价格为5.61 元/股，向608 人首次授予3,767.2 万股，包括6 名高管、101 名运营管理类人员、361 名研发技术类人员、140 名营销类人员，占授予限制性股票总数比例分别为8.10%/19.04%42.27%/20.29%，预留部分占10.30%。限制性股票解锁比例分别为30%、30%、40%。解锁条件为以2016 年营业收入为基数，2017~2019 年公司营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%。
    2、公司正在积极进行业务转型，全面升级公司业务系统。我们认为，本次限制性股票激励计划股份数量多、覆盖面广，技术研发人员占比大，该计划将充分激发员工创新活力，把公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定，彰显公司长期发展信心。
    机顶盒市场稳中有升，智能化、网络化、高性能化成未来趋势
    1、根据Grand View Research 研究，2016 年全球机顶盒市场需求3.08 亿台，2022年将增长至3.37 亿台；亚太地区为最大市场，2022 年市场份额将进一步扩大至45.69%；我国目前OTT 机顶盒需求为520.80 万台，2022 年将增至620.25万台。根据Guideline Research 数据，截至2016 年12 月31 日，中国有线电视用户达25,237.3 万户，其中，有线数字电视20,989.7 万户，高清数字电视7,764.9万户，有线数字化率83.17%。有线数字电视用户中，高清数字化率为36.99%，有线高清交互数字化率仅为23.46%。有线数字电视节目服务开机率从76.5%降至18.6%，收视群体逐渐老龄化，传统数字机顶盒不能满足年轻用户需求。根据工信部统计，2016 年我国固网宽带用户总数达2.97 亿，其中，光纤用户达 2.28亿户，占总数76.60%，广电网络建设全面推进，ONU、CM、EOC 等接入网络终端的需求及销售将成为未来新的增长点。
    2、根据Guideline Research 数据，截至2016 年12 月31 日，公司在国内有线机顶盒保有量市场上排名第一，市场份额为14.60%，出口海外机顶盒销量全国第一。公司机顶盒市场逐年稳步增长，但自有产能缺口较大，2016 年公司数字机顶盒外协产量占比38.78%。公司本次募投项目将对石岩工厂升级扩建，包括精益线M 型升级搞糟，SMT 升级改造，新增BOB 光终端产线、Wi-Fi 模块生产线，改造半自动物流仓库和AGV 搬运，实现智能化升级。
    3、我们认为，智能机顶盒正朝着网络化、智能化、多功能化、高性能化方向发展，募投项目将增强公司传统智能机顶盒业务技术实力，顺应未来发展趋势，提升公司自动化水平，将节约成本、提高品质、增加产能，进一步稳固公司在智能机顶盒行业的领导地位，为未来发展打下基础。
    汽车电子市场快速增长，车载辅助系统渗透增加，打造业绩新增长点
    1、根据公司公告，全球市场上汽车电子占整车成本已达35%左右，预计2020年将提升至50%，至2023 年市场规模将达到3529.2 亿美元，预计我国2019 年汽车电子市场规模将达到7000 亿元。根据工信部《中国制造2025 重点领域技术路线图》，到2020 年，驾驶辅助（DA）、部分自动驾驶（PA）车辆市占率将达到50%。
    2、公司募投项目重点聚焦：1）对智能中控系统、智能导航系统、智能后视镜三类产品产能扩建，满足市场对智能辅助驾驶产品需求；2）公司将对图像增强技术（AR）、3D 实景导航技术、传感器技术进行研发，提供智能驾驶领域核心技术基础。
    3、我们认为，公司技术储备重组，随着汽车电子需求不断扩大，募投项目将为公司汽车智能相关业务进一步提升技术实力，优化公司业务结构，打造公司业绩新增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    根据公司战略，未来创维数字将聚焦机顶盒、汽车智能系统、智能制造以及与上述业务相关的运营服务等四个方面。我们尤其看好公司在汽车智能系统领域的发展。当前，公司已将汽车电子业务提升到战略发展高度，投入资源，集中研究开发汽车前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。其中，汽车电子的中控智能系统是公司2017 年重点项目，预