主营业务中，数字顶盒收入达48.75 亿元，同比增23.3%，占主营收入比例达82.3%。公司继续开展与广电运营商市场深度合作，实现营收13.70 亿元，同时保持了在有线数字电视终端市场28.3%的占有率。在网络机顶盒上，一方面，公司推动与电信运营商合作，发展IPTV+OTT 机顶盒业务，实现营收6.42 亿元，同比增长159.8%；另一方面，自主OTT 业务稳健发展，营收8.90 亿元，同比增长20.4%。
    公司四季度营业收入16.76 亿，同比下滑19.3%。
    （2）出口业务提升明显，不断扩大海外市场营销
    公司内销收入占比59.4%，达到34.89 亿元，同比下滑9.4%。外销收入23.83 亿元，同比增48.1%。公司在海外传统优势市场如印度、南非继续扩大市场份额，同时Strong 集团纳入合并报表实现在欧洲市场54.2%的增长。
    （3）优化产品结构提升毛利率，费用率上涨拖累净利
    公司毛利率为21.2%，同比增长2 个百分点。数字机顶盒产品毛利率为21.7%，同比升0.2 个百分点。机顶盒业务中，智能网络机顶盒、地面机顶盒与卫星机顶盒均实现收入占比与毛利提升。
    公司本期销售费用率6.8%，上涨1.1 个百分点，管理费用率7.0%，上升1.9 个百分点，由于公司持续扩大市场推广费用，并增加对研发人员薪酬投入和欧洲Strong 并表；综上，公司实现4.86 亿元，同比增6.7%，净利率8.2%，同比基本持平。
    （4）把握传统市场，发力智能终端公司掌握较多机顶盒核心技术，与广电运营商、通信运营商均有稳定的合作关系，且在有线电视终端市场和通信运营商市场都有较高的市场占有率，可以分享未来智能终端的需求提升。同时OTT 业务发展呈稳步增长的态势，随着自主OTT 用户数的进一步增加，自主OTT 运营已实现视频、内容、应用、广告等的多线营收。
    投资建议：我们认为，公司传统有线电视运营业务市场优势明显，互联网OTT 智能终端具备潜力。并且在人民币汇率较低的背景下，公司海外出口占比的提升有望继续拉高整体利润水平。
    预计2017-19 年EPS 为0.61/0.74/0.83 元，对应PE 分别24/20/17倍，给于“维持”评级。
    风险提示：传统有线电视运营业务加速下滑；互联网OTT 智能终端增长速度低于预期。人民币汇率变化，导致海外收入变化。