天士力发布2017年半年报，实现营业收入72.64亿元，同比增长13.53%，归母净利润7.56亿元，同比增长10.43%。符合预期。公司重组人尿激酶原谈判进入医保，并通过研发并购积极布局心脑血管、肿瘤和代谢三大治疗领域，业绩有望保持平稳增长，维持预计2017-2019年预测EPS为1.22/1.35/1.52元，维持分红除权后目标价49.32元，维持公司增持评级。 
    工业迅速平稳，商业完成新三板挂牌。2017年上半年，公司医药工业收入28.88亿，同比增长10.72%。重组人尿激酶原经过谈判最终进入国家医保目录，且降价幅度较低（15%），未来市场空间广阔，为公司业绩稳健增长带来新的动力。医药商业收入43.32亿，同比增长15.84%。子公司天士力医药营销集团股份有限公司完成股份制改革，并于2017年7月31日获得新三板挂牌资格，此举将减少医药商业未来对公司的长期资金依赖，有利于充分整合上下游产业链。 
    三大治疗领域产品不断扩充。公司积极准备复方丹参滴丸三期试验后续相关新药申报材料，稳步推进申报工作；同时，公司其他在研的7项国际化药品项目，也在积极推进中。2017年上半年，公司获得了脊痛宁和乙肝疫苗2项临床批件，仿制药吉非替尼完成BE备案，多种新药齐头并进，积极布局和完善心脑血管、肿瘤和代谢三大治疗领域。 
    风险提示：产品降价及新产品开发不及预期