同时，在普佑克等产品进入国家医保目录的利好刺激下，公司医药工业板块有望重回快速增长轨道。
    控股子公司营销集团获准在新三板挂牌，公司医药商业板块重装起航
    在“营改增”、“两票制”等政策的推动下，我国医药流通行业开始加速整合。公司主营业务收入在全国批发企业中居于前列，医药商业板块有望迎政策之风快速发展。2016 年9 月26 日，公司公告称子公司营销集团拟挂牌新三板，到2017 年8 月1 日，公司公告称营销集团已获准在新三板挂牌，我们预计营销集团将在不久后正式登录新三板，并有望借助新三板融资平台助力公司做大做强医药商业板块业务。届时，公司医药商业板块将重装起航，迎来新的发展。
    复方丹参滴丸通过FDA 新药申请（NDA）是大概率事件
    2016 年12 月23 日，公司公告称核心产品复方丹参滴丸（T89）治疗慢性稳定性心绞痛国际多中心Ⅲ期临床研究(T89-07-CAESA)试验主要临床终点的顶层统计分析（Top-line Analysis）已经完成。结果表明：本次FDAⅢ期临床试验使得复方丹参滴丸治疗慢性稳定性心绞痛的美国FDAⅡ期临床试验的安全性、有效性结果得到了进一步验证。
    我们认为：新药的有效性、安全性是FDA 评判该药能否通过新药申请（NDA)的核心考量因素，而复方丹参滴丸（T89）FDAII、III 期临床试验结果则充分地验证了其在治疗慢性稳定性心绞痛上的有效性与安全性。针对市场对于复方丹参滴丸第四周试验数据是否显著的疑问，我们认为：第六周的数据足以证明复方丹参滴丸在治疗慢性稳定性心绞痛上的有效性。事实上，第几周的终点并不重要，重要的是看最后跑平板运动斜率的改变。顶层统计分析结果显示在第六周，T89 高、低剂量组增加TED 的速率均具统计学显著意义（p天士力创世杰、赛远生物、天视珍合并天境生物等投资重大举措，构建了集生物药早期开发、生产制备到临床开发的全面性平台，布局了包括抗体药物、重组蛋白、治疗性疫苗等在内的多个生物药细分领域。
    未来公司将有望打造成为一个集中药、化药、生物药为一体的国内领先的医药创新型企业！另外，公司于2017 年6 月9 日发布公告称已完成2017 年第一期员工持股计划公司股票的购买（买入506,800 股，占公司总股本的0.0469%，成交均价约39.456 元/股）。我们认为：公司高效地完成2017 年第一期员工持股计划公司股票的购买，彰显了管理层对公司未来发展的信心，同时也强化了管理层对于公司内在价值的判断，意义显著。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2017-2019 年销售收入分别为153.92 亿元、173.73 亿元以及195.85 亿元，同比分别增长10.37%、12.87%与12.73%；归属于母公司股东的净利润分别为13.88 亿元、16.60 亿元以及19.53 亿元，同比分别增长17.95%、19.62%与17.65%；对应EPS 分别为1.28 元、1.54 元与1.81 元；对应PE 分别为29.50 倍、24.66 倍与20.96 倍。根据我们的预测，公司2017-2019 年归母净利润将保持18.42%的复合增速，与可比公司平均水平（CAGR=18.38%）相当，考虑到公司中药国际化领军企业的地位，复方丹参滴丸FDAIII 期临床试验结果良好的重大意义，参照可比公司2017 年平均33.44 倍的PE，我们给予公司一定的估值溢价(5%-10%)，即给予公司2017年35-37 倍PE，对应目标股价44.8-47.4 元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
    风险提示：药品降价风险；复方丹参滴丸FDA 后续审批风险。